Flux d’ordres à cours limité et résilience du carnet à méso-échelle

Résumé

Cette étude analyse les liens entre le flux d’ordres, la structure du carnet d’ordres à cours limité et la formation des prix à méso-échelle, un horizon motivé par la planification de l’exécution. Les données tick par tick sont regroupées en tranches fondées sur le volume ; l’analyse considère les soumissions d’ordres au marché et à cours limité, ainsi que des mesures de profondeur et de forme du carnet. L’échantillon empirique couvre six actifs Nasdaq à tick élevé.

L’étude révèle une relation non linéaire entre le déséquilibre des transactions et les variations de prix, tandis qu’une combinaison pondérée des flux d’ordres au marché et à cours limité produit une relation linéaire. Le déséquilibre des transactions suit aussi une relation en bâton de hockey avec les flux unilatéraux d’ordres à cours limité, ce qui indique des asymétries entre trading actif et passif. Des modèles statistiques évaluent le pouvoir prédictif pour la formation des prix, la liquidité et la résilience ; à cet horizon, les flux d’ordres à cours limité et les taux relatifs d’ajout ou d’annulation sont les plus informatifs. La forme plus profonde du carnet apporte davantage d’information que le seul déséquilibre. Ces résultats sont propres aux actifs et à l’échelle de temps étudiés ; le document ne décrit pas de stratégie d’exécution déployable et ne rapporte pas de résultats de trading hors échantillon.

Idées clés

• L’analyse regroupe les données tick par volume pour étudier les dynamiques à méso-échelle.
• Une combinaison pondérée des flux d’ordres au marché et à cours limité linéarise leur lien avec les variations de prix.
• Le déséquilibre des transactions entretient une relation asymétrique en bâton de hockey avec le flux unilatéral d’ordres à cours limité.
• Dans l’étude, les flux d’ordres à cours limité et les taux relatifs d’ajout ou d’annulation ont le pouvoir prédictif le plus élevé.
• À cette échelle de temps, la forme plus profonde du carnet d’ordres est plus informative que son seul déséquilibre.

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# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale


# Order Flows and Limit Order Book Resiliency on the Meso-Scale









We investigate the behavior of limit order books on the meso-scale motivated by order execution scheduling algorithms. To do so we carry out empirical analysis of the order flows from market and limit order submissions, aggregated from tick-by-tick data via volume-based bucketing, as well as various LOB depth and shape metrics. We document a nonlinear relationship between trade imbalance and price change, which however can be converted into a linear link by considering a weighted average of market and limit order flows. We also document a hockey-stick dependence between trade imbalance and one-sided limit order flows, highlighting numerous asymmetric effects between the active and passive sides of the LOB. To address the phenomenological features of price formation, book resilience, and scarce liquidity we apply a variety of statistical models to test for predictive power of different predictors. We show that on the meso-scale the limit order flows (as well as the relative addition/cancellation rates) carry the most predictive power. Another finding is that the deeper LOB shape, rather than just the book imbalance, is more relevant on this timescale. The empirical results are based on analysis of six large-tick assets from Nasdaq.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.