L’impact de marché comme anticipation du déséquilibre du flux d’ordres

Résumé

Le document présente un modèle reliant l’impact sur les prix des métaordres importants à la dynamique du flux d’ordres du marché. Il suppose que l’impact permanent est linéaire et que les prix suivent une martingale, puis déduit l’évolution des prix à partir du flux d’ordres sous ces hypothèses.

Pour un processus de Hawkes presque instable, le cadre produit des signes persistants du flux d’ordres et une réponse de l’impact en loi de puissance, conforme à la loi de la racine carrée. Il relie également l’exposant de persistance des ordres signés à l’exposant de l’impact. Il s’agit de conséquences théoriques des hypothèses formulées, et non d’une règle de trading ni d’une preuve de performances mesurées directement. L’approche n’exige pas que les traders détectent le début d’un métaordre, même si ses conclusions dépendent des hypothèses d’impact linéaire et de martingale.

Idées clés

• Le modèle déduit la dynamique des prix à partir du flux d’ordres du marché, sous les hypothèses d’un impact permanent linéaire et de prix suivant une martingale.
• Un processus de Hawkes presque instable peut produire une mémoire longue des signes d’ordres et une fonction d’impact en loi de puissance.
• Le comportement de l’impact déduit est conforme à la loi de la racine carrée.
• Le cadre relie l’exposant de mémoire longue des ordres signés à celui de la fonction d’impact.
• L’analyse ne suppose pas que les acteurs du marché détectent le début des métaordres.

Étiquettes

# Market impact as anticipation of the order flow imbalance


# Market impact as anticipation of the order flow imbalance









In this paper, we assume that the permanent market impact of metaorders is linear and that the price is a martingale. Those two hypotheses enable us to derive the evolution of the price from the dynamics of the flow of market orders. For example, if the market order flow is assumed to follow a nearly unstable Hawkes process, we retrieve the apparent long memory of the flow together with a power law impact function which is consistent with the celebrated square root law. We also link the long memory exponent of the sign of market orders with the impact function exponent. One of the originalities of our approach is that our results are derived without assuming that market participants are able to detect the beginning of metaorders.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.