Drawdown maximal et reprise : signaux de momentum et de retournement

Résumé

Le document teste des règles de sélection d’actions fondées sur le drawdown maximal et la reprise qui le suit. Sur différents marchés actions, les portefeuilles constitués à partir de ces mesures prédiraient la direction des cours et capteraient les écarts de rendement entre actions. À l’échelle mensuelle, les stratégies classées selon le drawdown maximal surperforment d’autres portefeuilles de momentum alternatifs, y compris les stratégies traditionnelles fondées sur les rendements cumulés. À l’échelle hebdomadaire, les règles fondées sur la reprise classent le mieux les actions pour détecter le retour à la moyenne ; l’approche peut donc servir au momentum comme à une stratégie contrariante selon l’horizon.

Les stratégies présenteraient également de meilleurs profils rendement-risque, et une analyse à quatre facteurs de Carhart trouve des intercepts ajustés des facteurs plus élevés. Ces résultats étayent l’affirmation des auteurs quant à leur pouvoir prédictif, mais le document ne nomme pas les marchés, ne donne pas de chiffres de performance et ne décrit ni les coûts de trading ni la mise en œuvre. Les données empiriques ne permettent pas d’établir que les signaux persisteront en dehors des contextes testés.

Idées clés

• L’étude teste des règles de sélection d’actions fondées sur le drawdown maximal et la reprise qui suit.
• À l’échelle mensuelle, les classements par drawdown maximal surperformeraient d’autres portefeuilles de momentum alternatifs.
• À l’échelle hebdomadaire, les classements fondés sur la reprise détecteraient le plus efficacement le retour à la moyenne.
• Les stratégies alternatives présentent de meilleures mesures rendement-risque et des intercepts ajustés des facteurs plus élevés dans une analyse à quatre facteurs de Carhart.
• Le document ne précise ni les marchés, ni les chiffres de performance ou les coûts de transaction.

Étiquettes

# Maximum drawdown, recovery, and momentum


# Maximum drawdown, recovery, and momentum









We empirically test predictability on asset price by using stock selection rules based on maximum drawdown and its consecutive recovery. In various equity markets, monthly momentum- and weekly contrarian-style portfolios constructed from these alternative selection criteria are superior not only in forecasting directions of asset prices but also in capturing cross-sectional return differentials. In monthly periods, the alternative portfolios ranked by maximum drawdown measures exhibit outperformance over other alternative momentum portfolios including traditional cumulative return-based momentum portfolios. In weekly time scales, recovery-related stock selection rules are the best ranking criteria for detecting mean-reversion. For the alternative portfolios and their ranking baskets, improved risk profiles in various reward-risk measures also imply more consistent prediction on the direction of assets in future. In the Carhart four-factor analysis, higher factor-neutral intercepts for the alternative strategies are another evidence for the robust prediction by the alternative stock selection rules.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.