Évaluation et couverture indépendantes du modèle des swaps de volatilité en cours de vie

Résumé

Cet article étend aux contrats déjà en cours de vie une approximation de la volatilité implicite à vanna nulle, initialement appliquée aux nouveaux swaps de volatilité. Il décrit également des méthodes de couverture des swaps de volatilité à l’aide d’une série d’options classiques ou de swaps de variance. Les pondérations de la série d’options sont reliées à l’intuition de trading, tandis que l’approche par swaps de variance comprend des couvertures du premier et du second ordre.

La motivation pratique est que le trading dynamique de swaps de variance peut coûter moins cher et demander moins d’efforts opérationnels que le rééquilibrage continu d’une série d’options. Les auteurs indiquent que leurs résultats de valorisation et de couverture sont indépendants du modèle au sein des modèles à volatilité stochastique et nécessitent peu de calculs. L’extrait ne fournit ni jeux de données, ni tests numériques, ni estimations des coûts de transaction, ni détails sur la performance des couvertures en présence de frictions de marché. Ses affirmations décrivent donc un cadre théorique et une raison pratique de le mettre en œuvre, sans établir la performance des couvertures sur les marchés réels.

Idées clés

• L’approximation de la volatilité implicite à vanna nulle est étendue aux swaps de volatilité déjà en cours de vie.
• Une série d’options classiques peut servir à construire une couverture d’un swap de volatilité.
• Les swaps de variance fournissent des couvertures du premier et du second ordre pour les swaps de volatilité.
• Les résultats proposés sont présentés comme indépendants du modèle dans la classe des modèles à volatilité stochastique.
• L’extrait avance que la couverture par swaps de variance peut être plus simple à mettre en œuvre que le rééquilibrage continu d’une série d’options.

Étiquettes

# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models


# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models









In this paper the zero vanna implied volatility approximation for the price of freshly minted volatility swaps is generalised to seasoned volatility swaps. We also derive how volatility swaps can be hedged using a strip of vanilla options with weights that are directly related to trading intuition. Additionally, we derive first and second order hedges for volatility swaps using only variance swaps. As dynamically trading variance swaps is in general cheaper and operationally less cumbersome compared to dynamically rebalancing a continuous strip of options, our result makes the hedging of volatility swaps both practically feasible and robust. Within the class of stochastic volatility models our pricing and hedging results are model-independent and can be implemented at almost no computational cost.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.