Phases du flux d’ordres autour des ordres au marché dans les carnets à cours limité

Résumé

Cette étude examine comment les ordres arrivent dans un carnet à cours limité et en sortent autour de l’arrivée d’un ordre au marché. À partir d’un jeu de données Nasdaq récent et de grande qualité, les auteurs identifient des phases distinctes du flux d’ordres pour chaque action étudiée et constatent que le flux net varie considérablement entre ces phases. L’analyse porte sur les régularités empiriques avant et après les ordres au marché, plutôt que de proposer une stratégie de trading.

Certaines observations concordent avec un réapprovisionnement stimulé, où la liquidité revient après une transaction, tandis que d’autres ne concordent pas. Pour rendre compte de ces différences, les auteurs proposent d’autres explications, mécaniques ou stratégiques. Ils avancent que les fournisseurs de liquidité mettent en balance le risque de sélection adverse et le coût d’attente prévu lorsqu’ils choisissent leur réponse. L’extrait ne précise ni les actions, ni la période de l’échantillon, ni les définitions des phases, ni les tests statistiques ; il présente donc les résultats à haut niveau, sans détails suffisants pour en évaluer la solidité ou la généralité.

Idées clés

• L’étude mesure les flux dans le carnet à cours limité avant et après les ordres au marché à l’aide de données Nasdaq.
• Le flux d’ordres passe par des phases distinctes, dont les flux nets diffèrent.
• Certains résultats concordent avec un réapprovisionnement de la liquidité après les transactions, d’autres non.
• Les fournisseurs de liquidité peuvent mettre en balance le risque de sélection adverse et le coût d’attente.
• L’extrait omet les détails de l’échantillon et les résultats statistiques nécessaires pour juger de la généralité.

Étiquettes

# Latency and liquidity provision in a limit order book


# Latency and liquidity provision in a limit order book









We use a recent, high-quality data set from Nasdaq to perform an empirical analysis of order flow in a limit order book (LOB) before and after the arrival of a market order. For each of the stocks that we study, we identify a sequence of distinct phases across which the net flow of orders differs considerably. We note some of our results are consist with the widely reported phenomenon of stimulated refill, but that others are not. We therefore propose alternative mechanical and strategic motivations for the behaviour that we observe. Based on our findings, we argue that strategic liquidity providers consider both adverse selection and expected waiting costs when deciding how to act.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.