Pools de prêt Perpetual Demand et stratégies couvertes en delta

Résumé

Cet article formalise des mécanismes de finance décentralisée qui fournissent des pools de prêt pour le trading de contrats à terme perpétuels. Il désigne ces mécanismes par Perpetual Demand Lending Pools (PDLP) et décrit une approche générale à pondérations cibles qui étend des mécanismes utilisés en pratique par GMX et Jupiter. Le cadre expose le fonctionnement de l’arbitrage sur les pools et analyse les gains attendus des arbitragistes et des fournisseurs de liquidité.

Les auteurs montrent que, sous des conditions générales, les PDLP sont faciles à couvrir en delta, ce qu’ils proposent comme l’une des explications à l’émergence de stratégies couvertes utilisant ces pools. Ils identifient également les changements dynamiques de paramètres comme un moyen possible d’améliorer l’efficacité du capital. Le document motive ces mécanismes en évoquant le coût du capital auquel font face les teneurs de marché décentralisés et les traders expérimentés, mais ne fournit ni comparaison quantitative des coûts d’emprunt, ni données de performance, ni conditions détaillées du résultat de couverture annoncé. Ses conclusions décrivent donc un cadre théorique et une piste de conception possible, sans établir une rentabilité en trading réel.

Idées clés

• Les PDLP sont des mécanismes de prêt conçus pour soutenir le trading décentralisé de contrats à terme perpétuels.
• Un mécanisme général à pondérations cibles est présenté comme une extension d’approches utilisées en pratique.
• Le cadre décrit l’arbitrage sur les pools et les gains attendus des arbitragistes et des fournisseurs de liquidité.
• Les auteurs concluent que les PDLP peuvent être couverts en delta sous des conditions générales.
• Une paramétrisation dynamique est proposée pour améliorer l’efficacité du capital.

Étiquettes

# Perpetual Demand Lending Pools


# Perpetual Demand Lending Pools









Decentralized perpetuals protocols have collectively reached billions of dollars of daily trading volume, yet are still not serious competitors on the basis of trading volume with centralized venues such as Binance. One of the main reasons for this is the high cost of capital for market makers and sophisticated traders in decentralized settings. Recently, numerous decentralized finance protocols have been used to improve borrowing costs for perpetual futures traders. We formalize this class of mechanisms utilized by protocols such as Jupiter, Hyperliquid, and GMX, which we term~\emph{Perpetual Demand Lending Pools} (PDLPs). We then formalize a general target weight mechanism that generalizes what GMX and Jupiter are using in practice. We explicitly describe pool arbitrage and expected payoffs for arbitrageurs and liquidity providers within these mechanisms. Using this framework, we show that under general conditions, PDLPs are easy to delta hedge, partially explaining the proliferation of live hedged PDLP strategies. Our results suggest directions to improve capital efficiency in PDLPs via dynamic parametrization.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.