Simuler les primes des contrats à terme perpétuels avec des traders hétérogènes dans le carnet d’ordres

Résumé

Cet article adapte un modèle de carnet d’ordres à agents pour étudier les contrats à terme perpétuels, dans lesquels les traders à la hausse et à la baisse peuvent adopter des comportements directionnels ou de trading de la base. Le marché simulé comprend un carnet d’ordres central et étend un modèle conçu à l’origine pour une plateforme boursière plus simple. Au lieu de chercher à reproduire les grandes tendances des rendements, l’étude se concentre sur l’effet des paramètres du marché et des agents sur la prime du contrat perpétuel par rapport au comptant.

Le modèle reproduit la caractéristique centrale des contrats à terme perpétuels : le prix du contrat reste lié au cours au comptant du sous-jacent. Il examine comment la durée de vie des ordres, l’horizon de trading et l’écart acheteur-vendeur façonnent cette prime, ainsi que la cohérence de profils où les positions directionnelles sont plus fréquentes chez les acheteurs et le trading de la base chez les vendeurs avec la conception prévue du marché et les tendances observées. L’auteur présente la simulation comme un outil d’étude de la microstructure des contrats à terme perpétuels. Ses conclusions sont limitées par la simplicité des comportements modélisés et par les choix de paramètres et de structure du marché.

Idées clés

• L’article adapte aux contrats à terme perpétuels un modèle de carnet d’ordres à agents hétérogènes.
• Les agents peuvent prendre des positions directionnelles ou chercher à négocier la base entre le contrat et le marché au comptant.
• Le modèle reproduit le lien entre le prix du contrat et le marché au comptant sous-jacent.
• La durée de vie des ordres, l’horizon de trading et l’écart acheteur-vendeur sont étudiés comme facteurs de la prime des contrats à terme perpétuels.
• L’utilité de la simulation dépend des simplifications comportementales et des paramètres de marché choisis.

Étiquettes

# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market


# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market









I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.