Contrôle stochastique pour des portefeuilles dynamiques de contrats à terme

Résumé

Ce document décrit un cadre de contrôle stochastique pour choisir des opérations sur contrats à terme sur matières premières à horizon d’investissement fini. Il s’appuie sur le modèle de Schwartz 1997, qui représente les prix des matières premières au moyen d’un rendement de convenance stochastique, et formule la maximisation de l’utilité pour un investisseur négociant un contrat à terme à échéance unique ou plusieurs contrats. La méthode analyse l’équation de Hamilton-Jacobi-Bellman associée afin de déduire des stratégies de trading dynamiques optimales sous forme fermée.

Les auteurs fournissent des exemples numériques et illustrent les stratégies avec des données sur les contrats à terme sur le pétrole brut WTI. La description établit que le cadre couvre les cas à contrat unique et à contrats multiples, mais ne précise ni la fonction d’utilité, ni les hypothèses du modèle, ni les résultats numériques ou les performances de trading. Les éléments présentés sont donc illustratifs et insuffisants pour évaluer la rentabilité ou la robustesse. L’approche repose sur un modèle et un horizon fini ; le document n’indique pas comment les résultats évolueraient avec les coûts de transaction, les erreurs d’estimation ou des conditions de marché différentes de celles des exemples.

Idées clés

• Le cadre modélise les prix des matières premières au moyen d’un rendement de convenance stochastique.
• Il formule la maximisation de l’utilité à horizon fini pour négocier un ou plusieurs contrats à terme.
• L’analyse de l’équation de Hamilton-Jacobi-Bellman fournit des stratégies dynamiques sous forme fermée.
• Des exemples numériques portant sur les contrats à terme sur le pétrole brut WTI illustrent l’approche.

Étiquettes

# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios


# A Stochastic Control Approach to Managed Futures Portfolios









We study a stochastic control approach to managed futures portfolios. Building on the Schwartz 97 stochastic convenience yield model for commodity prices, we formulate a utility maximization problem for dynamically trading a single-maturity futures or multiple futures contracts over a finite horizon. By analyzing the associated Hamilton-Jacobi-Bellman (HJB) equation, we solve the investor's utility maximization problem explicitly and derive the optimal dynamic trading strategies in closed form. We provide numerical examples and illustrate the optimal trading strategies using WTI crude oil futures data.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.