Suivi de tendance, variance à long terme et protection contre les risques extrêmes

Résumé

Le document explique le suivi de tendance par la différence entre la variance réalisée à long terme et à court terme. Il indique que cette relation s’applique à plusieurs définitions des stratégies de suivi de tendance et contribue à expliquer la convexité positive de la performance agrégée de CTA. Les auteurs avancent que cette convexité est plus marquée lorsqu’elle est mesurée de manière appropriée, mais la description ne fournit ni données, ni détails sur la mesure, ni résultats numériques permettant d’évaluer cette affirmation.

Le document établit aussi un lien entre les stratégies de tendance et les portefeuilles de parité du risque, et propose un portefeuille d’options strangle conçu pour isoler l’exposition à la variance à long terme d’un actif sous-jacent. Cette construction de strangle offre un autre moyen d’examiner le lien entre tendance et volatilité. Le résumé ne précise ni les choix de mise en œuvre, ni la couverture des marchés, ni les coûts ou les limites empiriques ; il offre donc un aperçu conceptuel plutôt qu’une évaluation pratique du trading.

Idées clés

• La performance des stratégies de tendance est liée à la différence entre la variance réalisée à long terme et à court terme.
• Les auteurs indiquent que la relation avec la variance tient pour plusieurs définitions du suivi de tendance.
• Une mesure adéquate révèle une convexité positive des performances agrégées des CTA plus forte que prévu.
• Le document établit un lien entre les stratégies de tendance et les portefeuilles de parité du risque.
• Un portefeuille strangle proposé vise à offrir une exposition à la variance à long terme.

Étiquettes

# Tail protection for long investors: Trend convexity at work


# Tail protection for long investors: Trend convexity at work









The performance of trend following strategies can be ascribed to the difference between long-term and short-term realized variance. We revisit this general result and show that it holds for various definitions of trend strategies. This explains the positive convexity of the aggregate performance of Commodity Trading Advisors (CTAs) which -- when adequately measured -- turns out to be much stronger than anticipated. We also highlight interesting connections with so-called Risk Parity portfolios. Finally, we propose a new portfolio of strangle options that provides a pure exposure to the long-term variance of the underlying, offering yet another viewpoint on the link between trend and volatility.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.