Volatilité avant et après les chocs de marché : lois d’échelle empiriques

Résumé

L’étude examine les cascades de volatilité autour des chocs de marché, en définissant chaque choc comme un pic de volatilité dépassant un seuil prédéfini. Elle compare les épisodes de forte volatilité ainsi obtenus à des régularités empiriques connues sous les noms de lois d’Omori, de productivité et de Bath, et analyse la hausse de volatilité avant un choc ainsi que son recul après celui-ci. L’ampleur du choc est définie par le logarithme de la volatilité au pic.

L’analyse couvre 219 chocs identifiés dans 531 actions américaines très négociées entre 2001 et 2002, à partir d’observations à la minute. Les auteurs rapportent des relations entre l’ampleur du choc et des mesures de la volatilité avant et après celui-ci, et constatent que les actions plus activement négociées réagissent plus fortement et plus rapidement. Ils suggèrent que ces résultats sont pertinents pour la tarification des options et le trading de volatilité. Il s’agit de résultats statistiques conditionnels issus d’un échantillon historique ; l’extrait n’établit pas de mécanismes causaux ni ne démontre que ces relations restent stables à d’autres périodes ou sur d’autres marchés.

Idées clés

• Les chocs de marché sont identifiés comme des pics de volatilité dépassant un seuil prédéterminé.
• L’étude examine les profils de volatilité avant et après les chocs au moyen de trois lois d’échelle empiriques.
• Elle rapporte des liens entre l’ampleur du choc et le comportement de la volatilité autour de l’événement.
• Les actions plus activement négociées réagiraient plus fortement et rapidement.
• Les éléments présentés proviennent d’un échantillon historique d’actions américaines, avec une résolution d’une minute.

Étiquettes

# Market dynamics immediately before and after financial shocks: quantifying the Omori, productivity and Bath laws


# Market dynamics immediately before and after financial shocks: quantifying the Omori, productivity and Bath laws









We study the cascading dynamics immediately before and immediately after 219 market shocks. We define the time of a market shock T_{c} to be the time for which the market volatility V(T_{c}) has a peak that exceeds a predetermined threshold. The cascade of high volatility "aftershocks" triggered by the "main shock" is quantitatively similar to earthquakes and solar flares, which have been described by three empirical laws --- the Omori law, the productivity law, and the Bath law. We analyze the most traded 531 stocks in U.S. markets during the two-year period 2001-2002 at the 1-minute time resolution. We find quantitative relations between (i) the "main shock" magnitude M \equiv \log V(T_{c}) occurring at the time T_{c} of each of the 219 "volatility quakes" analyzed, and (ii) the parameters quantifying the decay of volatility aftershocks as well as the volatility preshocks. We also find that stocks with larger trading activity react more strongly and more quickly to market shocks than stocks with smaller trading activity. Our findings characterize the typical volatility response conditional on M, both at the market and the individual stock scale. We argue that there is potential utility in these three statistical quantitative relations with applications in option pricing and volatility trading.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.