Pourquoi les contrats perpétuels classiques ne conviennent pas aux événements binaires

Résumé

Le document examine si les contrats perpétuels crypto peuvent s’appliquer à des contrats sur événements binaires réglés à zéro ou à un. Il met en évidence un problème de fonds propres à l’échéance : une position longue à effet de levier conservée jusqu’à un règlement défavorable à zéro peut laisser le compte avec moins que sa garantie initiale, quel que soit le prix de valorisation avant la résolution. Il décrit aussi un trilemme de financement : un financement lié uniquement à la base perd de son effet à l’approche des limites de règlement, tandis qu’un ajustement uniforme de la base relative peut exiger des paiements illimités et menacer la solvabilité des payeurs ou leur participation.

Les auteurs rejouent mécaniquement les trajectoires de prix observées sur Polymarket du 21 au 27 2026. Sur 61,087 marchés candidats enrichis, 13,298 ont passé les critères d’adéquation. Deux diagnostics structurels ont été concluants, tandis que trois des cinq tests de matérialité ont échoué. La marge dynamique et la réduction de l’effet de levier ont prévenu davantage de trajectoires observées que la référence statique, mais le drawdown agrégé ne s’est amélioré que de 5.1 pour cent ; un arrêt par étapes a mécaniquement réduit les liquidations de la dernière heure tout en aggravant légèrement l’incidence des déficits à l’échéance. Ces résultats fondés sur les trajectoires ne démontrent ni une performance en équilibre ni la sécurité d’un déploiement.

Idées clés

• Des contrats binaires à effet de levier peuvent aboutir à des fonds propres négatifs après un règlement à zéro si la position reste ouverte sans intervention.
• Un financement fondé uniquement sur la base s’affaiblit près des limites de règlement, tandis qu’un financement uniforme fondé sur la base relative peut créer des problèmes de solvabilité et de participation.
• Le rejeu de trajectoires observées permet de comparer mécaniquement les règles de marge, d’effet de levier et d’arrêt.
• Les tests de résistance montrent une amélioration limitée du drawdown et ne démontrent pas qu’une conception puisse être déployée en toute sécurité.

Étiquettes

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.