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문서 966개
이 노트는 산술 선도금리를 익일 선도금리의 가중평균으로 근사할 수 있는 이유를 살펴봅니다. 각 익일 선도금리에 모형에 따라 달라지는 산술 조정 계수를 적용하는 식을 제시합니다. 일부 시장 여건에서 이 계수는 수치적으로 안정적이고 1에 가까울 수 있어, 유용한 정확도를 유지하면서 더 단순한 근사로 계산 비용을 줄일 수 있습니다. 가우시안 Heath-Jarrow-Morton 모형에서 이론적 경계와 계수의 폐쇄형 표현을 분석합니다. Fed Funds 금리의…
이 연구는 비음수 텐서 분해(NTF)를 사용해 온라인 금융 시장의 여러 시간 척도에 걸친 거래 활동 패턴을 찾습니다. 먼저 합성 데이터로 방법을 보인 뒤, 이탈리아 e-MID 온라인 시장의 은행 간 거래에 적용합니다. 정상 거래, 조기 거래, 플래시 거래 등 서로 다른 행동을 보이는 은행 그룹을 구분하고 잠재적인 거래 활동 패턴을 드러내는 것이 목표입니다. 저자들은 추출한 패턴을 이용해 2008 금융 위기를 비롯한 시스템 교란 중 시장 활동이 어떻게 바뀌는지…
이 연구는 매수 및 매도 주문을 가치 평가 분포에서 무작위로 추출한 것으로 간주해 표준 콜 경매의 가격 형성을 모형화합니다. 균형 조건으로 청산 가격과 거래량의 분포를 도출합니다. 매수·매도 호가 물량은 유연한 매개변수로 두어 비대칭 또는 두꺼운 꼬리를 가진 주문 흐름을 표현할 수 있습니다. 유동성이 높으면 청산 가격은 가치 평가와 주문 흐름 불균형에 따라 평균과 분산이 달라지는 정규분포에 가까워집니다. 시뮬레이션으로 거래량이 많거나 적은 경매에서 가치…
이 글은 선호가 비선형 g-기대로 표현되는 불완전 시장에서 최적 투자와 소비를 연구합니다. 트레이딩 전략에는 일반적인 제약이 적용되므로, 투자자의 선택은 효용을 극대화하는 동시에 제한 조건도 충족해야 합니다. 제안된 g-마팅게일 방법은 최적화 문제를 이차 후방 확률 미분방정식(BSDE)으로 바꿉니다. 그 해는 최적 투자·소비 전략을 규정하며 여러 효용 함수에 대한 명시적 해를 제공합니다. 제공된 설명에는 구체적인 시장 데이터, 수치 결과, 제약의 상세한…
이 문서는 기업 특성이 균형 상태에서 자산 수익률을 어떻게 좌우할 수 있는지 모형화합니다. 투자자의 수요가 기업 특성과 자산 로그 가격에 각각 좌우되고, 자산 공급은 외생적이며 요인에 의해 움직이지 않는다고 가정합니다. 특성에 대한 수요가 선형이면 시장 청산을 통해 수익률도 해당 특성에 선형으로 좌우됩니다. 도출된 계수는 규모를 조정한 총 순수요와 그 수요의 변화를 나타내며, 저자들은 패널 회귀로 계수를 함께 추정한다고 설명합니다. 분석에서는 자산 가격 이상…
이 문서는 현재 시장 추세가 미래 변동성과 상관관계를 예측하는 데 도움이 되는지 살펴봅니다. 추세 강도를 리스크 예측의 입력값으로 사용하자고 제안하며, 추세 강도와 기대수익률의 관계를 다룬 이전 연구를 확장합니다. 현재 추세 강도의 이차 함수를 사용해 추세에 따라 변동성과 상관관계가 어떻게 달라지는지 수량화합니다. 보고된 실증 패턴에서는 강한 상승 추세와 하락 추세 모두 변동성과 상관관계가 높아지는 경향을 보이며, 하락 추세에서 효과가 더 큽니다. 저자들은…
이 연구는 무위험 이자율로 차입하고 가격이 결정론적 장벽에 도달할 때까지 주식 매수 포지션을 보유하는 Black–Scholes 체계의 전략을 분석합니다. 할인된 누적 트레이딩 수익의 기댓값, 분산, 손실 확률에 대한 해석적 표현을 도출합니다. 이 값들은 전략의 평균 결과와 리스크의 여러 측면을 나타냅니다. 저자들은 주식의 샤프 비율에 대한 제약으로 표현되는 통계적 차익거래 부재 조건도 도출합니다. 이론적 결과를 몬테카를로 시뮬레이션으로 확인했다고 보고합니다.…
이 논문은 비트코인 수익률의 통계적 특성을 살펴보고 전통 화폐의 움직임과 비교하며 시간 척도별 특성도 다룹니다. 실증 표본은 분석 대상 기간에 단일 비트코인 플랫폼에서 수집한 거래 데이터로 구성됩니다. 장기 의존성을 평가하기 위해 시계열 변동 제거 분석을 적용하고 이동 구간에서 허스트 지수를 계산해 추정된 지속성이 시간에 따라 변할 수 있도록 합니다. 보고된 추정치는 비트코인 초기 몇 년 동안 크게 변하다가 표본 후반으로 갈수록 안정되는 경향을 보입니다.…
이 논문은 3차원 Heston–Hull–White 편미분방정식을 수치적으로 풀기 위한 교대 방향 내재적 시간 적분법을 연구합니다. 먼저 비균일 격자에서 유한차분법으로 공간을 이산화한 뒤, 시간 차원에 적용할 ADI 기법을 평가합니다. 모형에는 확률적 변동성과 이자율이 포함되며, 분석은 임의의 상관관계와 시간에 따라 변하는 평균회귀 수준을 허용합니다. 시험에는 유럽형 콜옵션과 업앤아웃 콜옵션, 단기 및 장기 만기, Feller 조건의 안팎에 해당하는 매개변수…
이 논문은 소셜 미디어의 감성과 관심도 지표가 암호화폐 10종의 일일 로그 수익률을 예측하는 데 도움이 되는지 평가합니다. 예측 변수에는 트위터와 레딧의 감성, 구글 트렌드 지수, 거래량이 포함됩니다. 예측 방법은 LASSO 규제를 적용한 벡터 자기회귀이며, 2018년 1월부터 2022년 1월까지의 일별 관측값을 대상으로 재귀적 30일 예측을 수행해 평가합니다. 또한 연구에서는 예측값을 벤치마크와 비교하고, 고차원 VAR에서 그랜저 인과관계를 분석하기 위해…
이 논문은 정상 계열의 주변 분포 분위수와 예측 가능한 변동성 대리변수의 분위수를 연결하는 v 변환을 이용해 변동 시계열을 모형화하는 방법을 제시합니다. 이를 코퓰라로 표현하면 유연한 주변 분포와 변동성 동학을 다루는 별도 코퓰라 과정을 결합할 수 있습니다. 저자들은 가우시안 ARMA 코퓰라 과정으로 이 체계를 설명하고, ARMA 모형에 대한 정확한 최대우도법을 변형해 추정합니다. 저자들은 결과 모형이 금융 수익률의 여러 정형화된 특성을 재현하고 분위수 기반…
이 연구는 두 주식 사이의 선후행 관계를 반영하는 주식 페어 선정 거리 측정법을 제안합니다. 상관관계가 있는 증권도 동시에 움직이지 않을 수 있으며, 한쪽이 다른 쪽보다 먼저 반응하는 경향이 있을 수 있다는 점에서 출발합니다. 기존 페어 선정 측정법은 이러한 시간 관계를 반영하지 않았습니다. 제안된 측정법은 추정된 선후행 값이 시간에 따라 연속적으로 변하도록 해 고정되지 않은 관계를 나타내려 합니다. 저자들은 인도와 미국 기업의 데이터셋으로 접근법을…
이 논문은 서로 관련된 여러 거래 네트워크에서 시간에 따른 구조 변화를 탐지하는 방법인 TenSeg를 소개합니다. 사기 및 시장 조작 분석에서는 활동이 여러 암호화폐 플랫폼에 걸쳐 일어날 수 있어, 단일 네트워크만 살펴보면 변화를 파악하기 어렵습니다. TenSeg는 텐서 값 관측치를 분해한 뒤, 결과 데이터의 2차 의존 구조에서 여러 변화점을 탐색합니다. 이는 교차 공분산 또는 네트워크 구조의 변화에 해당합니다. 저자들은 시뮬레이션 데이터셋과 이더리움…
이 논문은 비트코인의 시장 가격을 블록체인 기반 펀더멘털 효용 측정치와 비교하기 위한 가격 대비 효용 비율을 소개합니다. 저자들은 화폐 이론과 비트코인의 UTXO 회계 구조를 이용해 이 측정치를 도출하고 기존 시장 가격 대비 펀더멘털 대리변수와 비교합니다. 과거 비트코인 분석에서 기존 대안의 단기 예측력은 낮았으며, 제안된 비율은 장기 수익률을 더 효과적으로 예측한다고 보고됩니다. 논문은 이 비율의 설명력을 살펴보기 위해 머신러닝을 적용하고, 이를 바탕으로…
이 이론 연구는 시장조성자가 수탁자 역할을 하는 대신 이익을 추구하도록 연속시간 Kyle 내부자 거래 모형을 수정합니다. 시장조성자는 시장 지배력을 가지며 주문 흐름의 정보를 이용해 유리한 가격을 설정합니다. 그 결과 형성되는 균형에서는 시장조성자가 양의 기대이익을 얻을 수 있습니다. 분석에 따르면 주문 흐름에 연동된 소액 수수료만으로도 시장조성자의 이익이 완전한 정보를 가진 내부자의 이익과 비슷하거나 이를 넘어설 수 있습니다. 또한 펀더멘털 가치만으로…
이 연구는 애플 주식의 익명 주문 흐름을 사용해 시장 충격이 제곱근 법칙을 따르는지 검증합니다. Nasdaq TotalView-ITCH 이벤트를 바탕으로 178거래일에 걸쳐 메타주문을 재구성한 다음, 충격 지수를 2분의 1로 고정하고 일별 변동성 및 거래량을 기준으로 충격을 추정합니다. 추정된 원계수는 0.69이며, 편향 보정 추정치는 0.34입니다. 근거에는 선형 및 로그 충격 모형과의 비교, 재구성 설정별 검정, 주간 워크포워드 재보정이 포함됩니다. 거래…
이 논문은 과거 데이터 재생 백테스트의 한계를 다룹니다. 이러한 백테스트는 전략의 행동에 시장이 어떻게 반응할지 모형화하지 않습니다. 서로 다른 전략을 쓰는 트레이더 간의 상호작용을 나타내는 방법으로 다중 에이전트 시뮬레이션을 제시하며, 이를 통해 실험용 트레이딩 에이전트를 시뮬레이션 시장에서 시험할 수 있습니다. 현실적인 보정에 필요한 개별 에이전트의 상세한 과거 데이터는 대체로 독점 자료이거나 이용할 수 없다는 실무적 문제도 있습니다. 제안된 접근법은…
제안된 접근법은 가격 관측과 거래 체결 사이의 지연을 반영하면서 환율 예측과 통계적 차익거래를 결합합니다. 첫 단계에서는 이산 시간 시공간 그래프의 엣지 수준 회귀로 환율을 예측합니다. 통화는 노드, 환율은 엣지 특징이며 금리는 노드 특징으로 들어갑니다. 이 구조는 통화와 금리 간 관계를 표현하기 위한 것입니다. 두 번째 단계에서는 차익거래를 확률적 최적화 문제로 정식화합니다. 거래소와 그 영향 관계를 나타내는 그래프가 위험조정 포트폴리오 의사결정을…
이 업데이트는 미국 US 중서부의 심각한 가뭄이 식량 가격 위기를 앞당길 수 있는지 살펴봅니다. 식량 가격의 움직임을 수요와 공급만이 아니라 옥수수의 에탄올 전환과 추세 추종형 금융 투기에도 연결한 이전의 정량 분석을 바탕으로 합니다. 저자들은 모델이 과거 가격을 잘 재현했으며, 이전 업데이트가 추가 가격 상승을 예측했다고 보고합니다. 가뭄 시나리오에서 저자들은 작물 공급 감소로 인해 예정된 투기 제한 조치가 시행되기 전에 예상보다 이른 시점에 또 다른 가격…
이 프레임워크는 타깃데이트펀드의 투자 목표를 납입률, 근로 기간, 은퇴 연령, 소득 대체율 목표 등 연금 설계 변수와 연결합니다. 연령별 자산 한도만 정하는 대신, 운용사가 위험을 관리하면서 필요한 수익률을 추구할 여지를 확보하도록 후원자가 포트폴리오 차원의 하락형 조건부 위험가치(CVaR) 제약을 설정합니다. 평가는 운용사가 매달 최적 포트폴리오를 선택한다고 가정하지 않습니다. CVaR 제약을 충족하는 배분을 표집해 목표 달성 평균 확률과 펀드 운용 기간의…
이 문서는 만기가 1주 미만인 옵션의 가격을 산정하는 모델인 Edgeworth++를 소개합니다. 짧은 만기 구간에서는 등가격 내재 변동성이 급격히 요동칠 수 있어 기존 접근법으로 여러 만기의 가격을 함께 산정하기 어렵다는 점에서 출발합니다. 모델은 각 만기 구간의 변동성 스마일을 포착하도록 점프 확산 동학과 비모수적 확률 변동성 요소를 결합한 뒤, 만기 구간 간 기간 구조에 맞추기 위해 결정론적 시프트를 추가합니다. 저자들은 과정의 특성함수를 국소 전개하고…
이 연구는 주문 흐름과 지정가 주문장 구조가 중간 규모 구간의 가격 형성과 어떤 관계인지 분석합니다. 이 시간 구간은 체결 일정 수립에서 착안했습니다. 틱 단위 데이터를 거래량 기준 구간으로 묶고, 시장가 및 지정가 주문 제출과 함께 호가창 깊이 및 형태 지표를 살펴봅니다. 실증 표본에는 나스닥의 대형 틱 자산 6개가 포함됩니다. 연구는 거래 불균형과 가격 변동 사이에 비선형 관계가 있으며, 시장가와 지정가 주문 흐름의 가중 결합은 선형 관계를 보인다고…
이 연구는 현물 외환 시장의 주문 흐름에 장기기억이 있는지 살펴봅니다. 장기기억이란 행동의 의존성이 오랜 기간 지속되는 현상입니다. 유동성이 높은 세 통화쌍을 거래가 활발한 전자 플랫폼에서 분석하며, 여러 날의 관측값을 합치지 않고도 개별 거래일 안에서 안정적으로 추정할 수 있는 데이터를 사용합니다. 연구는 표본에 포함된 각 날짜에 세 통화쌍 모두의 허스트 지수가 0.7에 가깝고, 여러 날에 걸친 데이터를 사용해도 결과가 비슷하다고 보고합니다. 구조적 단절이…
이 논문은 여러 기간의 추세 신호를 결합하면 항상 분산투자가 개선되는지 질문합니다. 베이지안 최적화로 각 자산의 기간별 가중치를 동적으로 선택한 다음, 회전율을 통제하는 희소 베이지안 그래픽 모델을 적용해 자산을 배분합니다. 이는 모든 자산이 각 기간에서 똑같이 이득을 얻는다고 가정하는 동일 가중 방식과 대조됩니다. 저자들은 단기와 장기 추세를 포함한 뒤에는 중기 구성 요소가 성과나 분산투자에 거의 기여하지 않는다고 봅니다. 125일 기간 층을 제거하면…