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문서 108개
이 문서는 만기가 1주 미만인 옵션의 가격을 산정하는 모델인 Edgeworth++를 소개합니다. 짧은 만기 구간에서는 등가격 내재 변동성이 급격히 요동칠 수 있어 기존 접근법으로 여러 만기의 가격을 함께 산정하기 어렵다는 점에서 출발합니다. 모델은 각 만기 구간의 변동성 스마일을 포착하도록 점프 확산 동학과 비모수적 확률 변동성 요소를 결합한 뒤, 만기 구간 간 기간 구조에 맞추기 위해 결정론적 시프트를 추가합니다. 저자들은 과정의 특성함수를 국소 전개하고…
이 문서는 시간이 지나며 변하거나 확률적으로 달라지는 가중치를 가진 풀을 포함해 기하평균 마켓메이커의 유동성 공급자(LP) 수익을 연구합니다. 가중치가 일정한 풀에 적용되는 기존 결과를 확장해 LP 지분 수익과 무차익 가격의 식을 도출합니다. 이 관계를 활용해 논문은 LP 지분이 파생상품의 손익을 재현하도록 풀을 설정하는 방법을 설명합니다. 그 결과로 얻는 헤지는 모델에 의존하지 않으며 계약 손익이 탄력성 조건을 만족할 때 정확합니다. 표준 옵션이 사례로…
이 문서는 대표적인 유동성 공급자의 효용 무차별성에서 도출한 비선형 곡선을 따라 호가가 움직이는 시장 모델을 전개합니다. 공급자의 효용은 g-기댓값으로 표현합니다. 거래가 공급자의 재고를 바꾸므로 각각의 거래가 가격에 영구적인 영향을 줄 수 있고, 트레이더는 자신이 가격수용자라고 가정할 수 없습니다. 따라서 전략의 손익은 비선형 확률적 적분으로 표현됩니다. 이 프레임워크에서 저자들은 동적 거래를 통해 어떤 파생상품이든 정확히 복제할 수 있게 하는 완비성…
이 문서는 Hyperliquid가 레버리지 구간별 포지션의 유지증거금을 계산하는 방식을 설명합니다. 유지증거금은 명목 포지션 가치에 구간별 비율을 곱한 뒤 공제액을 빼서 계산합니다. 비율은 해당 구간 최대 레버리지에 적용되는 개시증거금 비율의 절반입니다. 재귀적으로 계산하는 공제액은 앞선 구간의 비율 변화를 반영하므로 포지션 규모가 구간 경계를 넘어도 총 유지증거금이 연속적으로 변합니다. 페이지는 자산 그룹별 메인넷·테스트넷 구간 경계와 최대 레버리지를 각각…
이 문서는 같은 차입자가 발행한 채권의 신용 스프레드가 통화별로 달라지는 이유를 묻고, USD와 CHF을 사례로 듭니다. 한 응답은 통화별 부도 확률과 회수율이 차이에 일부 영향을 준다고 설명합니다. 이는 신용 리스크가 발행자의 모든 채권에서 반드시 동일한 하나의 스프레드가 아니라 채무와 시장 상황에 따라 달라질 수 있음을 뜻합니다. 두 번째 응답은 통화 베이시스 조정에 관한 질문일 수 있으며, 이는 수요와 공급뿐 아니라 시장 간 상대적 유동성과 신용 여건을…
이 문서는 Black–Scholes 방식의 틀에서 동일한 AUD/JPY 옵션을 평가하는 두 시스템의 시가평가 차이를 설명하는 방법을 살펴봅니다. 두 시스템은 서로 다른 내재변동성, 선도금리, 베가, USD 델타를 보고합니다. 가치 차이 중 변동성과 선도금리 입력값에서 비롯된 부분이 얼마인지, 남은 차이도 설명할 수 있는지가 쟁점입니다. 응답은 수치로 기여도를 계산하는 절차를 제시하지 않습니다. 대신 감마와 기타 고차 민감도, 서로 다른 금리 가정, 통화 간…
이 문서는 기초자산 가격이 확률적 금리와 양의 상관관계를 가질 때 선물 계약이 비교 가능한 선도 계약보다 비싸게 가격이 형성될 수 있는 이유를 설명합니다. 선물은 일일정산되므로 롱 포지션은 금리가 높을 때 이익을 받는 경향이 있고, 그 돈을 해당 금리로 운용할 수 있습니다. 손실은 금리가 낮을 때 발생하는 경향이 있어 증거금 납부에 필요한 현금을 더 저렴하게 조달할 수 있습니다. 이러한 현금흐름 시점의 차이는 선물을 더 매력적으로 만들어 비교 가능한 선도…
이 문서는 기초자산과 만기가 같은 옵션에서 내재 변동성이 다르게 나타날 수 있는 이유를 묻습니다. 내재 변동성은 선택한 가격결정 모델이 옵션의 호가를 재현하도록 하는 변동성 입력값이며, 일정한 미래 변동성을 직접 예측하는 값은 아닐 수 있습니다. 예시는 옵션마다, 보통은 행사가가 다른 호가를 다룹니다. 답변은 Black–Scholes가 로그정규 가격을 포함한 단순화된 수익률 분포와 시장 조건을 가정하지만, 실제 시장에서는 왜도와 두꺼운 꼬리가 나타날 수…
이 문서는 주식만 거래하는 투자자가 주가 과정을 위험중립 측도로 표현하는 데 관심을 가져야 하는지 묻습니다. 답변은 상대 가치에 관한 질문과 절대적인 투자 결정을 구분합니다. 한 자산의 가치 또는 그 자산에 의존하는 손익을 가진 청구권의 가치를 다른 자산과 비교해 도출할 때 위험중립 가격결정이 도움이 됩니다. 하지만 그 자체로 해당 주식의 매수 또는 매도 매력이나 내재 변동성이 너무 높은지 낮은지 답해 주지는 않습니다. 그러한 절대 가치 판단에는 실제 확률…
이 문서는 QuantLib 할인 곡선을 만드는 데 사용된 기준 만기 사이의 날짜에서 할인계수를 구하는 방법을 보여줍니다. 스왑 금리 입력값으로 구간별 로그 선형 할인 곡선을 만든 뒤, 예시에서는 미래 날짜의 연속을 생성하고 각 날짜에 곡선의 discount 메서드를 호출합니다. 그 결과로 곡선에서 일정한 간격으로 값을 추출해 날짜와 함께 표시할 수 있습니다. 예시 코드는 5년 간격으로 값을 추출하지만 질문은 반기 간격을 요청합니다. 같은 방법으로 날짜를…
이 문서는 스테이블코인과 기타 디지털 자산을 증권 및 상품 규제에 어떻게 적용할지 정하려는 미국의 노력을 개괄합니다. 주요 기관으로 SEC와 CFTC을 설명하고, 결제용 스테이블코인을 포함한 자산 범주를 통해 관할권을 명확히 하려는 시도로 FIT 21을 소개합니다. GENIUS 법은 결제용 스테이블코인에 대한 규제 처리, 연방 및 주 정부 감독, 소비자 보호, 자금세탁 방지 요건, 일부 해외 발행자에 대한 제한을 담은 체계로 설명합니다. 결제, 결제 정산,…
이 문서는 거래 비용이 없는 연속시간 무차익 시장에서 두 가지 무기한 계약 설계를 연구합니다. 한 설계에서는 롱 포지션이 기초자산과 연계된 고정 지급액을 받고 숏 포지션에 펀딩을 지급합니다. 다른 설계에서는 시간에 따라 변하는 할인율로 지급액을 조정하며 펀딩 지급은 없습니다. 자산 가격이 연속적이고 엄격히 양수일 때, 논문은 모델에 구애받지 않는 펀딩 및 할인율 식과 숏 포지션의 복제 전략을 도출합니다. 이어 자산 가격에 점프를 허용합니다. 그 결과로 얻은…