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本文介绍一种涵盖 22 种大宗商品期货的月度横截面策略。策略计算各合约过去 12 个月的偏度，买入偏度最低的三种商品，做空最高的三种商品，等权配置并按月再平衡。一种解释是，投资者对彩票式正偏度的需求会压低未来收益；负偏度资产因带有崩盘风险，价格可能偏低。套期保值压力也可能加剧这些扭曲。…

本文介绍一种月度策略，将股票因子间的动量与广泛市场投资组合结合起来。策略根据各因子近期一个月和十二个月收益构建快、慢信号，按信号强度排名配置因子权重，并提高快信号的权重来合并信号。随后，它使用十二个过去收益移动平均线将因子策略与市场比较；获胜的移动平均线数量决定各投资组合的配置比例。 文章报告称，因子策略单独使用时落后于市场，但其收益与市场显著负相关。在所引 US 和 EAFE 测试中，组合方法据称取得了高于任一组成部分的收益，且波动率和回撤更低，其中包括截至 2020 年八月的 US…

本文介绍一种月度股票策略，依据公司最新 10-K 或 10-Q 文件中的正面措辞与过往措辞的相似程度。策略使用数据供应商提供的余弦相似度指标，将覆盖的股票分为十组，买入相似度最低的一组、做空最高的一组。其所述范围约为有可用价格历史的最大 1,000 只 US 股票，偏向流动性较好的股票。本文将此方法与早期关于申报文件整体相似度的研究作比较，指出措辞类型、持有期和股票范围均有差异。 所引研究报告称，正面措辞相似度低的股票每年跑赢相似度高的股票约 5%，多空组合的夏普比率为…

本文介绍一种日历异象：历史上股票收益集中出现在月末月初。该区间从一个月的最后一个交易日延续至下个月的第三个交易日。一个基本做法是在月末前不久买入标普 500 ETF，并在新月份第三个交易日收盘时卖出；页面指出，一些研究采用更早的入场时点。对 1987–2005 年数据的研究发现，几乎所有市场超额收益都出现在这四天内，与 1897–1986 年的早期发现相呼应。…

净流动资产价值（NCAV）规则将公司的流动资产减去全部负债后，与其市值比较；不计入长期资产。格雷厄姆的理由是，足够大的折价可能提供清算价值保护。页面示例筛选伦敦证券交易所中 NCAV 与市值之比高于 1.5 的股票，每年七月建立等权投资组合并持有一年。该策略只做多，集中持有深度折价股票，其中一些公司可能陷入财务困境。 一项关于 1981 至 2005 年 UK 股票的研究报告称，符合条件的股票市场调整后收益显著为正，五年持有期的年化收益最高达 19.7%。研究称，控制公司规模后溢价仍然存在，且不能用 CAPM…

本文介绍外汇市场的横截面动量：近期收益较强的货币往往跑赢近期落后者。一个简单版本按过去 12 个月兑 US 美元的收益，在约 10 至 20 种货币中排名，做多前三名、做空后三名，并按月再平衡。无需用于保证金的现金可赚取隔夜利率。 所引研究报告称，1976 至 2010 年间，逾 40 种货币的赢家与输家超额收益差最高可达每年 10%，且具有显著性。文中认为，这种模式部分源于市场对信息反应滞后，并指出它可能与全球经济风险和政治风险相关。研究还显示，将 FX…

一月晴雨表提出依据股票指数一月份的回报，决定接下来十一个月的敞口。一月回报为正，信号是持有股票；为负，则信号是转持美国国库券。本文还介绍了一种长期债券替代方案，并报告称，原论文采用 152 年的美国市场数据，发现该样本期内股票与国库券规则优于被动持有股票，以及其他几种基于一月信号的替代方法。…

本文介绍一种月度多空股票策略，通过聚焦近期波动率较高的股票，寻找大公司的动量机会。策略筛选交易所上市且股价高于 $5 的股票，按市值划分后只使用较大的一半。每月建仓前跳过一周，再按六个月回报和波动率对股票排名。策略买入最高波动组中回报最强的股票，做空同组回报最弱的股票。持仓等权，持有六个月，每月滚动建仓，形成六个相互重叠的批次。 所引用的研究考察了 1964 至 2009 年的 US…

本文介绍一种月度多空策略，对六种罗素股票风格组合排名：小盘、中盘和大盘价值股与成长股。每月衡量它们过去 12 个月的回报，买入表现最强的风格并做空最弱的风格。本文将风格轮动视为在组合或指数层面应用动量的方法，其潜在优势是可以使用便于投资的指数基金，而不必挑选许多单只股票。 所引用的研究报告称，在若干情形下结果为正，其中一篇论文报告，在一项为期 34 年的研究中，多空组合年均回报率为 9.25%。其他发现不尽相同：一项研究中的 UK…

本文介绍一种使用 16 只单一国家股票 ETF 的逆向策略。按过去 36 个月的回报对国家排名，买入表现最弱的四个国家，做空表现最强的四个国家；每三年再平衡一次。所引用的研究报告称，国际股票指数反转在这一期限附近最强，相关研究估计的反转半衰期通常以年计。其他被引用的研究表明，结合动量和逆向信号可能优于单独使用其中一种。…

本文介绍一种股票策略，按研发支出相对于市值的比例对NYSE、纳斯达克和AMEX股票排序。每年四月底，策略汇总各公司此前五年的研发支出，并按市值调整该金额，构建等权多空组合：做多最高五分位，做空最低五分位。组合每年再平衡。其依据是，会计规则要求研发支出立即费用化，尽管研发可能支撑未来收入，因此投资者可能低估研发投入较多的公司。…

本文介绍再平衡溢价，即定期恢复投资组合权重可能获得的收益。再平衡时，卖出相对于组合权重上涨的资产，买入相对下跌的资产。买入并持有的组合则会让权重逐渐偏向表现最好的资产。引用研究认为，仅仅降低投资组合方差并不能保证获得分散化收益。…

投资因子通常称为CMA，用于比较资产增长较低和较高的公司所组成的分散投资组合收益。文中将其解释为：投资较少的保守型公司往往跑赢投资较多的激进型公司。页面将该因子与法玛—弗伦奇五因子模型联系起来；该模型在早期三因子框架上加入了投资和盈利能力。…

该股票策略利用公司公告的发布时间作为财报前后股票表现的信号。一种解释是，管理层可能掌握即将公布业绩的信息：业绩向好前往往宣布回购，业绩向差前则倾向于进行增发。所述实施方法是在财报发布前不久，对宣布达到一定规模回购的公司建立多头头寸，并在财报前后的窗口期持有。…

本文介绍一种基于WTI与布伦特原油价格差的期货价差策略。两种原油在成分、生产和运输特征上有所不同，暂时性冲击可能使其价差偏离长期均衡水平。该方法将这些偏离视为均值回归交易的机会。…

本文介绍一种股票筛选策略，使用从公司10-K和10-Q申报文件计算的语言指标。词汇丰富度反映词汇多样性，词汇密度衡量承载信息的语言所占比例，特定密度则体现金融相关术语的集中程度。文中介绍的数据集跟踪数千只US股票的这些指标。策略按词汇密度和特定密度对交易最活跃的500只US股票排序，买入排名最高的十分之一，卖空排名最低的十分之一，并按月再平衡。…

本文介绍一种相对价值策略，将历史价格走势相似的股票配对。策略先对总回报序列进行标准化，再以价格差平方和筛选走势接近的股票，并在后续时期交易选出的配对。当价差偏离参考水平两个标准差时，策略买入表现落后的股票并做空表现领先的股票，随后在价格收敛时平仓。该方法假设暂时分化的股票之后会重新同步走势。…

美元套息交易以一篮子发达市场货币的平均远期贴水相对于US三个月期国债利率的水平来选择货币头寸。如果US利率高于这篮子货币的平均远期贴水，策略做多美元、做空货币篮子；如果低于该水平，则反向持仓。货币篮子采用等权配置，投资组合每月再平衡。文中指出，平均三个月期货币利率可替代远期贴水。…