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本文介绍一种月度市场择时方法，利用原油收益预测股票收益。该方法估计股票收益对月度油价收益的回归，每月加入最新观测值更新模型，并将预测的股票收益与无风险利率比较。预测值较高时持有市场投资组合，较低时持有现金。所提解释是投资者对油价信息反应滞后；文中也提到工业金属价格可能具有预测能力。 所引研究报告称，在多个发达市场存在预测关系，并给出与反应不足相符的证据。不过，本文也总结了后续研究：在后来的样本中，除非按价格变动背后的冲击加以区分，否则油价变化无法预测 G7…
本文介绍一种月度策略，将股票因子间的动量与广泛市场投资组合结合起来。策略根据各因子近期一个月和十二个月收益构建快、慢信号，按信号强度排名配置因子权重，并提高快信号的权重来合并信号。随后，它使用十二个过去收益移动平均线将因子策略与市场比较；获胜的移动平均线数量决定各投资组合的配置比例。 文章报告称，因子策略单独使用时落后于市场，但其收益与市场显著负相关。在所引 US 和 EAFE 测试中，组合方法据称取得了高于任一组成部分的收益，且波动率和回撤更低，其中包括截至 2020 年八月的 US…
本文介绍一种月度股票策略，依据公司最新 10-K 或 10-Q 文件中的正面措辞与过往措辞的相似程度。策略使用数据供应商提供的余弦相似度指标，将覆盖的股票分为十组，买入相似度最低的一组、做空最高的一组。其所述范围约为有可用价格历史的最大 1,000 只 US 股票，偏向流动性较好的股票。本文将此方法与早期关于申报文件整体相似度的研究作比较，指出措辞类型、持有期和股票范围均有差异。 所引研究报告称，正面措辞相似度低的股票每年跑赢相似度高的股票约 5%，多空组合的夏普比率为…
本文介绍一种日历异象：历史上股票收益集中出现在月末月初。该区间从一个月的最后一个交易日延续至下个月的第三个交易日。一个基本做法是在月末前不久买入标普 500 ETF，并在新月份第三个交易日收盘时卖出；页面指出，一些研究采用更早的入场时点。对 1987–2005 年数据的研究发现，几乎所有市场超额收益都出现在这四天内，与 1897–1986 年的早期发现相呼应。…
本文介绍一种日历效应：在预定的联邦公开市场委员会会议前后，美国股票收益往往异常强劲。一个简单的只做多择时规则是：从会议前一日收盘持有与标普 500 指数挂钩的工具，直到会议后收盘；其他时间持有现金。页面还讨论一项研究，该研究发现会议日仅占交易日的 4.42%，却贡献了 1960 至 2000 年累计收益的逾 13%。其他研究称，大部分收益模式出现在政策公告前，并将其与不确定性或风险溢价变化联系起来。…
本文介绍一种美国股票市场策略：先按市值对公司分类，再按资产回报率（ROA）排名。ROA根据上一季度的季度收入和资产计算。投资组合买入每个规模组中ROA最高的三个十分位组，并做空最低的三个十分位组；股票采用等权配置，每月再平衡。投资范围包括NYSE、AMEX和纳斯达克上市股票，且这些股票须达到规定的销售额门槛。 一种解释是，资产生产力有助于揭示投资者要求回报的差异，因此盈利能力较强的公司平均收益可能高于盈利能力较弱的公司。所引研究将 ROA…
净流动资产价值（NCAV）规则将公司的流动资产减去全部负债后，与其市值比较；不计入长期资产。格雷厄姆的理由是，足够大的折价可能提供清算价值保护。页面示例筛选伦敦证券交易所中 NCAV 与市值之比高于 1.5 的股票，每年七月建立等权投资组合并持有一年。该策略只做多，集中持有深度折价股票，其中一些公司可能陷入财务困境。 一项关于 1981 至 2005 年 UK 股票的研究报告称，符合条件的股票市场调整后收益显著为正，五年持有期的年化收益最高达 19.7%。研究称，控制公司规模后溢价仍然存在，且不能用 CAPM…
该策略筛选卖空兴趣比率最低的美国上市股票，对排名靠前的百分之一股票等权配置，并按月再平衡。它利用卖空兴趣效应的多头一侧：较低的卖空水平可能意味着利好信息，或缺少知情的看空观点。本文介绍了这一广义效应的两种解释。高估假说将卖空限制与价格虚高联系起来；信息假说则认为，卖空者是知情交易者，其活动有助于揭示公司基本面。…
本文介绍一种做空上市足球俱乐部股票的策略。该策略建议在重要比赛前一个营业日收盘时卖出俱乐部股票，持有一天；若同日有多个俱乐部参赛，则对头寸等权配置。一种解释是，球迷和其他投资者在赛前对球队过于乐观，而博彩公司赔率可能更准确地反映各种可能结果。当球队打平或输球时，乐观情绪可能逆转，股票或会产生负异常收益。…
本文介绍一种 US 股票多空动量策略，筛选在两个相互重叠的形成期内都属于近期赢家或输家的股票。策略买入两个形成期排名均处于前十分位的股票，并做空排名均处于后十分位的股票，头寸等权。投资组合每月建立，持有六个月且期间不再平衡；形成期与持有期之间间隔一个月。其依据是，持续的赢家和输家可能继续跑赢或跑输表现不那么持续的同类股票。 所引研究报告称，持续赢家跑赢不持续赢家，而持续输家跑输不持续输家。组合策略的月均收益报告为 1.25%，传统动量为 1.06%，不持续动量为…
应计异象指会计应计项目与后续股票收益之间观察到的负相关关系。一种解释是，投资者关注报告收益，却低估现金收益与应计项目之间的区别。如果应计项目对未来收益的信息含量较低，高应计公司可能被高估，而低应计公司可能被低估。本文指出，国际市场也有该效应的证据，同时提到有研究发现该效应在某些时期减弱，之后又有所反弹。 所述策略计算 NYSE、AMEX 和 NASDAQ…
该策略识别相对于整体市场的估计阿尔法达到统计显著性的股票行业，并将这种突破解读为可能出现泡沫。投资者使用约十年的历史收益，通过 CAPM 回归或其他因子模型估计阿尔法，检验信号是否显著，并对出现信号的行业等权配置。计算和投资组合更新按月进行；若没有行业符合条件，策略则不持仓。…
本文解释账面市值比因子，即根据账面价值相对于市场价格的比率对股票排名。其基本多空组合买入账面市值比较高的股票，并卖出账面市值比较低的股票；示例包含 NYSE、AMEX 和 NASDAQ 只股票，等权配置并按月再平衡。纯多头版本持有账面市值比较高的股票，不做空账面市值比较低的股票。本文还概述了该因子的历史，并介绍研究其回报和实施方式的相关文献。
低波动率效应指低风险股票的风险调整后回报往往高于高风险股票。一个直接的实施方法是按过去每周回报的波动率对股票排名，构建十分位组合并买入波动率最低的一组。本文介绍的做法采用三年回看期，每月再平衡。文中还介绍了一种多空变体，即买入波动率最低的十分位组、做空最高的十分位组，并指出纯多头组合实施起来更简单。 所引用的证据包括 1968–2005 年的美国最小方差结果、1986–2006…
一月晴雨表提出依据股票指数一月份的回报，决定接下来十一个月的敞口。一月回报为正，信号是持有股票；为负，则信号是转持美国国库券。本文还介绍了一种长期债券替代方案，并报告称，原论文采用 152 年的美国市场数据，发现该样本期内股票与国库券规则优于被动持有股票，以及其他几种基于一月信号的替代方法。…
本文介绍万圣节效应，这是一种季节性股票择时规律：历史上，十一月至次年四月的回报通常高于五月至十月。基本规则是在冬半年持有全球股票，夏半年转持现金。变体包括在北半球和南半球市场之间，或在周期性股票和防御性股票之间轮动。所引用的国际研究报告称，在其考察的 37 个发达市场和新兴市场中，有 36 个出现这一规律；其他论文讨论了全球行业轮动策略。…
该策略旨在降低传统动量策略对整体股票因子变化的敞口。策略通过对每只股票的月度回报进行法玛—弗伦奇三因子回归，估算残差回报；随后按过去一年的标准化残差表现排名，跳过最近一个月。本文介绍的组合做多最高十分位组、做空最低十分位组，采用等权配置并按月再平衡。 本文报告称，所引用的研究发现，与总回报动量相比，残差动量的动态因子敞口变化较小、一致性更高，风险调整后回报也更高。文中还介绍了一个由 US…
本文介绍一种月度多空股票策略，通过聚焦近期波动率较高的股票，寻找大公司的动量机会。策略筛选交易所上市且股价高于 $5 的股票，按市值划分后只使用较大的一半。每月建仓前跳过一周，再按六个月回报和波动率对股票排名。策略买入最高波动组中回报最强的股票，做空同组回报最弱的股票。持仓等权，持有六个月，每月滚动建仓，形成六个相互重叠的批次。 所引用的研究考察了 1964 至 2009 年的 US…
本文介绍一种适用于 US 上市股票的纯多头趋势策略。当股票收盘价达到或高于其历史最高收盘价时入场，达到 10 周期平均真实波幅追踪止损位时退出。组合以等权方式持有符合条件的股票，每日再平衡，并采用最低价格和流动性筛选。其给出的交易成本假设为每笔交易往返成本 0.5%。 所引用的研究测试了一个经过幸存者偏差调整的 US…
本文介绍一种月度多空策略，对六种罗素股票风格组合排名：小盘、中盘和大盘价值股与成长股。每月衡量它们过去 12 个月的回报，买入表现最强的风格并做空最弱的风格。本文将风格轮动视为在组合或指数层面应用动量的方法，其潜在优势是可以使用便于投资的指数基金，而不必挑选许多单只股票。 所引用的研究报告称，在若干情形下结果为正，其中一篇论文报告，在一项为期 34 年的研究中，多空组合年均回报率为 9.25%。其他发现不尽相同：一项研究中的 UK…
本文介绍一种国家股票策略，其依据是：受到杠杆或保证金约束的投资者可能抬高高贝塔资产的价格。实施者可以在滚动的一年窗口内，估算各国 ETF 相对于 US 股票指数的贝塔值，对 ETF 排名并构建低贝塔和高贝塔组合。组合缩放至贝塔为一，并按月再平衡；策略做多低贝塔组合，做空高贝塔组合。…
本文介绍一种使用 16 只单一国家股票 ETF 的逆向策略。按过去 36 个月的回报对国家排名，买入表现最弱的四个国家，做空表现最强的四个国家；每三年再平衡一次。所引用的研究报告称，国际股票指数反转在这一期限附近最强，相关研究估计的反转半衰期通常以年计。其他被引用的研究表明，结合动量和逆向信号可能优于单独使用其中一种。…
离散度交易旨在捕捉指数期权与个股期权波动率风险溢价之间的差异。基本头寸是卖出指数期权，同时买入成分股期权。由于该交易受到相关性影响，当个股走势不再步调一致时通常受益；市场承压、相关性上升时则可能遭受大幅亏损。本文还将期权溢价差异与分析师对公司盈利的意见分歧联系起来。 本文介绍的标普 100 策略按月依据盈利预测分歧程度对股票排名，买入分歧最高股票的看跌期权，并卖出具有指定布莱克—舒尔斯 Delta…
短期反转策略买入近期输家并卖出近期赢家，预期它们的相对回报会在较短时间内反转。本文介绍一种每周调整的组合，涵盖按市值排名最大的 100 家公司：做多前一周表现最差的十只股票，做空前一个月表现最强的十只股票。文中认为，限制股票范围、只选较大公司，可以降低常常侵蚀反转利润的交易成本；更精细的组合构建还可能进一步降低换手率。…