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比例交易成本如何限制杠杆的收益

文章 arXiv papers · 作者: Paolo Guasoni et al.
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总结

本文考察比例交易成本如何限制由一种安全资产和一种风险资产构成的市场中的杠杆投资。文章研究旨在维持平均波动水平、同时实现长期收益最大化的策略，并解释杠杆增加如何推高再平衡成本。

核心结果是，成本上升会降低夏普比率；超过某一临界杠杆水平后，成本也可能降低收益。分析还指出，在夏普比率固定时，资产波动率较高可能对应较高收益，因为成本较低。摘录没有提供模型方程、数据或实证检验，因此无法说明结论如何随市场条件变化，也无法说明如何在实践中估计临界杠杆水平。其主张仅适用于所述模型假设。

核心观点

  • 比例交易成本可能限制杠杆对投资收益的提升幅度。
  • 杠杆提高会增加再平衡成本，并可能降低夏普比率。
  • 超过临界杠杆水平后，进一步增加杠杆可能降低收益。
  • 在该模型中，夏普比率固定时，资产波动率较高可通过降低成本支持较高收益。

标签

风险管理仓位规模波动率投资组合构建
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# The Limits of Leverage


# The Limits of Leverage









When trading incurs proportional costs, leverage can scale an asset's return only up to a maximum multiple, which is sensitive to its volatility and liquidity. In a model with one safe and one risky asset, with constant investment opportunities and proportional costs, we find strategies that maximize long term returns given average volatility. As leverage increases, rising rebalancing costs imply declining Sharpe ratios. Beyond a critical level, even returns decline. Holding the Sharpe ratio constant, higher asset volatility leads to superior returns through lower costs.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。