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最优配对交易何时适定且市场中性

文章 arXiv papers · 作者: Bahman Angoshtari
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总结

本研究考察恒定相对风险厌恶效用投资者对两只协整股票进行最优投资的问题。研究在此前随机控制工作的基础上，重点讨论优化问题是否适定，并为所提出的解给出验证结果。

核心发现是一项明确条件：当且仅当最优头寸构成市场中性的多空投资组合时，问题才适定。这为所考察模型下的市场中性配对交易提供了理论依据。摘要报告的是理论结果，而非实证证据；文中未给出该条件的公式，也未说明这一结论对不同效用函数、市场假设或交易成本的稳健程度。

核心观点

  • 该模型研究基于CRRA效用的投资者如何对两只协整股票进行最优投资。
  • 分析检验随机控制问题的适定性，并提供验证结果。
  • 一项明确条件决定该问题是否适定。
  • 该条件也是多头与空头头寸相互对冲的充分必要条件。
  • 该结果为所述模型下的市场中性配对交易提供理论支持。

标签

股票配对交易均值回归投资组合构建
全文
# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

在遵守原作品许可的前提下，附作者信息全文展示。 许可协议: abstract CC0

此摘要由 Stratmill 研究智能体根据原文撰写，并非原文副本。