Valoración de activos en equilibrio con costes cuadráticos de trading

Resumen

Este artículo estudia los precios de equilibrio y las estrategias de trading en economías que comparten riesgos, donde agentes heterogéneos afrontan costes de transacción cuadráticos. Caracteriza el equilibrio mediante un sistema acoplado de ecuaciones estocásticas hacia delante y hacia atrás, que describe conjuntamente la evolución de los estados económicos y las decisiones de los agentes. Los autores demuestran que, por lo general, existe una solución única cuando las preferencias de los agentes son lo bastante similares.

En un caso de referencia con dinámica lineal de estados, el modelo relaciona los costes de transacción y la volatilidad con los descuentos de iliquidez y las primas de liquidez observados: los costes más altos se asocian positivamente con la volatilidad. El resultado ofrece una interpretación teórica de cómo las fricciones del trading pueden influir en los precios de los activos. El documento no aporta calibración numérica, datos empíricos ni pruebas del rendimiento de trading, y el resultado de existencia depende de la condición indicada sobre las preferencias, lo que limita las conclusiones directas sobre el ajuste del marco a mercados concretos.

Ideas clave

• El modelo analiza precios de equilibrio y estrategias cuando los agentes soportan costes cuadráticos de trading.
• El equilibrio se caracteriza mediante un sistema estocástico acoplado hacia delante y hacia atrás.
• Por lo general, existe una solución única cuando las preferencias de los agentes son lo bastante similares.
• En un caso de referencia con dinámica lineal, los costes de transacción y la volatilidad se relacionan positivamente con los descuentos de iliquidez y las primas de liquidez.
• El documento presenta un resultado teórico sin calibración empírica ni evaluación de estrategias.

Etiquetas

# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs


# Equilibrium Asset Pricing with Transaction Costs









We study risk-sharing economies where heterogenous agents trade subject to quadratic transaction costs. The corresponding equilibrium asset prices and trading strategies are characterised by a system of nonlinear, fully-coupled forward-backward stochastic differential equations. We show that a unique solution generally exists provided that the agents' preferences are sufficiently similar. In a benchmark specification with linear state dynamics, the illiquidity discounts and liquidity premia observed empirically correspond to a positive relationship between transaction costs and volatility.

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