Modèles de marché à agents : bulles, krachs et intermittence

Résumé

Cette étude examine un modèle de marché inspiré du marché artificiel de Santa Fe et du jeu de la minorité. Les agents peuvent choisir des stratégies selon leur rentabilité relative ou rester hors du marché. Les prix réagissent à l’excès de demande, tandis que la richesse des agents est suivie. Le comportement du modèle dépend surtout de l’impact sur les prix et de l’équilibre entre suivi de tendance et comportement contrarien.

La variation de ces paramètres produit des marchés oscillants avec des bulles et des krachs, des marchés intermittents et un régime rationnel stable. Dans la phase intermittente, les variations de prix ressemblent aux données financières observées par leurs faibles corrélations linéaires, leurs queues épaisses et leur regroupement persistant de volatilité. Les auteurs analysent également comment des changements de paramètres peuvent faire entrer le système dans cette phase et comment des changements aléatoires de stratégie pourraient expliquer des corrélations d’activité à longue portée. Ces résultats proviennent d’un marché modélisé ; ils ne prouvent pas que les mêmes mécanismes expliquent entièrement les marchés réels. L’étude examine aussi les coûts de transaction et la distribution de la richesse.

Idées clés

• La participation des agents et le choix de leur stratégie dépendent de la rentabilité relative, avec la possibilité de rester hors du marché.
• L’impact sur les prix et l’équilibre entre suivi de tendance et comportement contrarien déterminent les régimes du modèle.
• Le modèle produit des phases de marché oscillantes, intermittentes et stables.
• Les rendements simulés en phase intermittente présentent des queues épaisses, une faible corrélation linéaire et une volatilité regroupée.
• Les changements aléatoires de stratégie sont proposés pour expliquer les corrélations d’activité à longue portée.

Étiquettes

# Bubbles, crashes and intermittency in agent based market models


# Bubbles, crashes and intermittency in agent based market models









We define and study a rather complex market model, inspired from the Santa Fe artificial market and the Minority Game. Agents have different strategies among which they can choose, according to their relative profitability, with the possibility of not participating to the market. The price is updated according to the excess demand, and the wealth of the agents is properly accounted for. Only two parameters play a significant role: one describes the impact of trading on the price, and the other describes the propensity of agents to be trend following or contrarian. We observe three different regimes, depending on the value of these two parameters: an oscillating phase with bubbles and crashes, an intermittent phase and a stable `rational' market phase. The statistics of price changes in the intermittent phase resembles that of real price changes, with small linear correlations, fat tails and long range volatility clustering. We discuss how the time dependence of these two parameters spontaneously drives the system in the intermittent region. We analyze quantitatively the temporal correlation of activity in the intermittent phase, and show that the `random time strategy shift' mechanism that we proposed earlier allows one to understand the observed long ranged correlations. Other mechanisms leading to long ranged correlations are also reviewed. We discuss several other issues, such as the formation of bubbles and crashes, the influence of transaction costs and the distribution of agents wealth.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.