Primes de risque du Bitcoin selon les queues de rendement et les régimes de volatilité | Stratmill

Résumé

L’article étudie les primes de risque du Bitcoin selon les premier et deuxième moments, à partir d’informations implicites dans les options et de rendements réalisés, et les compare à celles du S&P 500. Il rapporte que la volatilité du Bitcoin est plus élevée et que sa prime de risque de variance est supérieure. Une décomposition par zones de rendement montre que les résultats modérément négatifs représentent une part plus faible de la prime de rendement totale du Bitcoin que de la prime des actions US.

Les auteurs regroupent les densités risque-neutre du Bitcoin estimées à partir des options et identifient deux régimes de volatilité aux profils de primes différents. En période de faible volatilité, les rendements positifs représentent une part relativement importante de la prime du Bitcoin et la prime de risque de variance est plus élevée ; en période de forte volatilité, les contributions des rendements positifs et négatifs sont plus équilibrées et la prime de variance est plus faible. Il s’agit de résultats empiriques issus des données et de la méthode décrites ; l’extrait ne précise ni la période d’échantillonnage ni la robustesse, et ne permet donc pas d’établir la stabilité de ces tendances sur d’autres périodes ou selon d’autres spécifications.

Idées clés

• Dans l’étude, le Bitcoin présente une volatilité et une prime de risque de variance supérieures à celles du S&P 500.
• L’étude décompose les primes de rendement selon les zones de la distribution des rendements.
• Une méthode de regroupement appliquée aux densités implicites des options identifie deux régimes de volatilité.
• Dans le régime de faible volatilité, les rendements positifs contribuent davantage à la prime du Bitcoin et la prime de variance est plus élevée.
• Dans le régime de forte volatilité, les contributions des rendements positifs et négatifs sont plus équilibrées.

Étiquettes

# Risk Premia in the Bitcoin Market


# Risk Premia in the Bitcoin Market









We analyze the first and second moment risk premia in the Bitcoin market based on options and realized returns and contrast them to the premia embedded in the main US stock index market. First, Bitcoin is much more volatile and has a higher variance risk premium than the S&P 500. By decomposing the return premium into different regions of the return state space, we find that while most of the S&P 500 equity premium comes from mildly negative returns, the corresponding negative Bitcoin returns (between three and one standard deviations) account for only one-third of the total Bitcoin premium (BP). Further, applying a novel clustering algorithm to a collection of estimated Bitcoin option-implied risk-neutral densities, we find that risk premia vary over time as a function of two distinct market volatility regimes. The low-volatility regime implies a relatively high share of BP attributable to positive returns and a high Bitcoin Variance Risk Premium (BVRP). In high-volatility states, the BP attributable to positive and negative returns is more balanced, and the BVRP is lower. These results suggest Bitcoin investors are more concerned about variance and upside risk in a low-volatility regime.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.