Comment le trading haute fréquence peut accroître la volatilité et provoquer des krachs éclair

Résumé

L’article construit un modèle multi-agents pour étudier les interactions entre les traders à basse et à haute fréquence et leurs effets sur les prix des actifs. Les agents à basse fréquence négocient selon le temps chronologique et peuvent alterner entre des règles fondées sur les fondamentaux et des règles chartistes. Les agents à haute fréquence s’activent en réaction aux mouvements de prix et utilisent des stratégies directionnelles pour exploiter les informations produites par les traders plus lents. Des simulations de Monte-Carlo servent à évaluer la volatilité et les krachs éclair ; le modèle reproduirait plusieurs faits stylisés importants du marché.

Dans les simulations, l’ajout de traders à haute fréquence augmente la volatilité et contribue à la formation de krachs éclair. Les mécanismes avancés sont l’élargissement des écarts acheteur-vendeur et les ventes synchronisées dans le carnet d’ordres à cours limité. Des annulations d’ordres plus fréquentes augmentent la fréquence des krachs tout en réduisant leur durée. Ces résultats dépendent de la conception du modèle ; l’extrait ne fournit ni détails de calibration, ni validation empirique, ni éléments montrant que les mécanismes simulés expliquent des krachs réels particuliers.

Idées clés

• Les agents à basse fréquence suivent des règles temporelles et peuvent alterner entre comportement fondamentaliste et chartiste.
• Les agents à haute fréquence s’activent en réaction aux variations de prix et négocient dans une direction donnée.
• Les simulations associent le trading haute fréquence à une volatilité accrue et à la formation de krachs éclair.
• L’élargissement des écarts et les ventes synchronisées sont identifiés comme des mécanismes à l’origine des krachs.
• Des taux d’annulation plus élevés augmentent la fréquence des krachs tout en réduisant leur durée.

Étiquettes

# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading


# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading









We build an agent-based model to study how the interplay between low- and high-frequency trading affects asset price dynamics. Our main goal is to investigate whether high-frequency trading exacerbates market volatility and generates flash crashes. In the model, low-frequency agents adopt trading rules based on chronological time and can switch between fundamentalist and chartist strategies. On the contrary, high-frequency traders activation is event-driven and depends on price fluctuations. High-frequency traders use directional strategies to exploit market information produced by low-frequency traders. Monte-Carlo simulations reveal that the model replicates the main stylized facts of financial markets. Furthermore, we find that the presence of high-frequency trading increases market volatility and plays a fundamental role in the generation of flash crashes. The emergence of flash crashes is explained by two salient characteristics of high-frequency traders, i.e. their ability to i) generate high bid-ask spreads and ii) synchronize on the sell side of the limit order book. Finally, we find that higher rates of order cancellation by high-frequency traders increase the incidence of flash crashes but reduce their duration.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.