Comment les marchés prédictifs à échéance courte peuvent favoriser la manipulation du règlement

Résumé

L’article examine les contrats de marchés prédictifs dont le règlement dépend du prix d’un actif que les traders peuvent influencer par leurs opérations sur le marché sous-jacent. Son modèle prévoit que ces contrats peuvent transférer de la richesse des fournisseurs de liquidité ou des traders du marché prédictif vers les manipulateurs, tout en dégradant la découverte des prix de l’actif sous-jacent. Le modèle relie ainsi la conception des contrats aux incitations au trading sur deux marchés interdépendants.

Les éléments étudiés proviennent de contrats Bitcoin sur Polymarket à échéances de cinq et quinze minutes. Les auteurs rapportent une forte hausse du flux d’ordres au comptant autour du règlement des contrats à échéance plus courte, suivie de retournements de prix importants, et décrivent des manipulateurs réalisant des profits principalement aux dépens de particuliers. Ils indiquent que la manipulation est largement absente des contrats à quinze minutes et avancent qu’une échéance plus longue peut réduire l’incitation ou la possibilité de manipuler le règlement. Le résumé ne donne ni détails d’estimation, ni montants des profits, ni éléments portant sur d’autres actifs et plateformes ; il ne faut donc pas supposer que les résultats se généralisent au-delà du cadre étudié.

Idées clés

• Lorsque les prix de règlement peuvent être influencés par le trading sous-jacent, les contrats prédictifs peuvent créer des incitations à la manipulation.
• Le modèle prévoit des transferts des fournisseurs de liquidité vers les manipulateurs et une dégradation de la découverte des prix sur le marché sous-jacent.
• L’étude rapporte une hausse du flux d’ordres au comptant et des retournements de prix ultérieurs autour du règlement de contrats Bitcoin à échéance courte.
• Les auteurs constatent peu de manipulation dans les contrats à échéance plus longue qu’ils examinent et identifient la durée comme un levier de conception.
• La description fournie n’établit pas si les résultats s’appliquent à d’autres actifs ou plateformes.

Étiquettes

# Settlement Manipulation in Prediction Markets


# Settlement Manipulation in Prediction Markets









Prediction markets increasingly list contracts settling on an asset price that holders can move by trading the underlying. We build a model showing that such contracts transfer wealth from prediction-market liquidity traders to manipulators and harm price discovery in the underlying, even as it becomes more liquid. After the launch of Polymarket's five-minute Bitcoin contract, settlement-time spot order flow spikes, causing large price reversals after settlement. Manipulators capture a large amount of profit, mostly from retail. Manipulation is largely absent in the fifteen-minute contracts: lengthening the contract horizon removes it, providing the market-design remedy our model and evidence support.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.