Écologie des marchés et émergence de l’inefficience financière

Résumé

Le document présente une explication écologique des marchés financiers comme alternative aux approches fondées sur l’équilibre. Il traite la richesse allouée à une stratégie de trading comme l’abondance d’une espèce, puis étudie un marché théorique peuplé d’investisseurs axés sur la valeur, de suiveurs de tendance et de traders de bruit. Les rendements des stratégies dépendent de la part de richesse qui leur est actuellement allouée ; les changements d’allocation transforment donc les conditions de marché auxquelles elles sont confrontées.

Dans le modèle, supprimer le bruit conduirait progressivement le marché vers l’efficience. L’incertitude sur la rentabilité des stratégies, calibrée pour ressembler aux marchés réels, rend ce chemin instable et permet des écarts prolongés par rapport à l’efficience parfaite. Des outils écologiques comme les matrices de communauté et les réseaux trophiques servent à étudier les interactions entre stratégies. La dynamique de richesse qui en résulte fournit un mécanisme expliquant les inefficiences spontanées, l’excès de volatilité des prix et les écarts par rapport aux valeurs fondamentales. Cette analyse est conceptuelle et repose sur un modèle théorique ; le document ne propose aucune règle de trading précise et ne rapporte aucune validation empirique sur un jeu de données de marché.

Idées clés

• La performance des stratégies dépend de la richesse répartie entre stratégies concurrentes.
• Les investisseurs axés sur la valeur, les suiveurs de tendance et les traders de bruit forment la communauté de marché du modèle.
• L’incertitude sur la rentabilité peut prolonger les périodes d’écart par rapport à l’efficience parfaite.
• Les outils d’interaction écologique aident à expliquer les rétroactions entre stratégies et la dynamique des marchés.
• Le modèle relie cette dynamique à l’excès de volatilité et aux écarts par rapport aux valeurs fondamentales.

Étiquettes

# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.