Impact de marché, asymétrie des investisseurs et comportement grégaire dans un modèle de marché évolutionnaire

Résumé

L’article utilise un jeu évolutionnaire de la minorité pour étudier les interactions entre l’impact de marché, les réactions asymétriques des investisseurs aux gains et aux pertes, et l’évolution des prix et des stratégies. Le modèle distingue les situations de faible impact de marché de celles où l’impact est total, et associe chacune à des comportements d’investisseurs et des fluctuations de prix différents. Lorsque l’impact est faible, la sensibilité aux gains et aux pertes peut provoquer un comportement grégaire : les investisseurs convergent vers des actions extrêmes similaires et de grands mouvements de prix se produisent.

Lorsque l’impact de marché est total, les investisseurs tendent à se répartir en groupes opposés, les stratégies dominantes disparaissent et les fluctuations de prix sont contenues ; le modèle décrit ce régime comme un marché efficient. L’analyse théorique relie les transitions entre comportements groupés et auto-ségrégés à la concurrence entre les forces de suivi et d’aversion à la tendance, tandis que la dynamique de la richesse peut rendre le marché prévisible. Ces résultats proviennent d’un modèle théorique et ne constituent pas une preuve empirique que les marchés réels suivront les mêmes phases. La description fournie ne précise ni l’étalonnage du modèle ni ses tests sur des données de marché observées.

Idées clés

• Le jeu évolutionnaire de la minorité modélise l’évolution conjointe des cours boursiers et des stratégies des investisseurs.
• Lorsque l’impact de marché est faible, des réactions asymétriques aux gains et aux pertes peuvent entraîner un comportement grégaire extrême et de fortes fluctuations des prix.
• Lorsque l’impact de marché est total, les investisseurs se séparent en groupes opposés et les fluctuations de prix sont contenues.
• La concurrence entre comportements de suivi et d’aversion à la tendance est liée aux transitions de phase du modèle.
• Le regroupement des stratégies sous l’effet de la richesse peut rendre prévisible le marché modélisé.

Étiquettes

# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets


# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets









By incorporating market impact and asymmetric sensitivity into the evolutionary minority game, we study the coevolutionary dynamics of stock prices and investment strategies in financial markets. Both the stock price movement and the investors' global behavior are found to be closely related to the phase region they fall into. Within the region where the market impact is small, investors' asymmetric response to gains and losses leads to the occurrence of herd behavior, when all the investors are prone to behave similarly in an extreme way and large price fluctuations occur. A linear relation between the standard deviation of stock price changes and the mean value of strategies is found. With full market impact, the investors tend to self-segregate into opposing groups and the introduction of asymmetric sensitivity leads to the disappearance of dominant strategies. Compared with the situations in the stock market with little market impact, the stock price fluctuations are suppressed and an efficient market occurs. Theoretical analyses indicate that the mechanism of phase transition from clustering to self-segregation in the present model is similar to that in the majority-minority game and the occurrence and disappearance of efficient markets are related to the competition between the trend-following and the trend-aversion forces. The clustering of the strategies in the present model results from the majority-wins effect and the wealth-driven mechanism makes the market become predictable.

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