Probabilité d’exécution des ordres de teneur de marché et rendements après exécution

Résumé

Le document examine le compromis entre la probabilité d’exécution d’un ordre de teneur de marché et le rendement après son exécution. Les données proviennent d’une expérience de trading en réel sur le contrat perpétuel Bitcoin de Binance, où l’analyse tient compte des mécanismes du carnet d’ordres, de la taille et de la position dans la file d’attente, ainsi que de la persistance des variations de prix, de l’instantané à des horizons courts. Elle rapporte une relation négative entre la probabilité d’exécution et les rendements après exécution : les ordres plus faciles à exécuter tendent à produire des rendements ultérieurs moins favorables.

Ce compromis suggère que des stratégies de teneur de marché viables pourraient devoir prendre le contre-pied du déséquilibre dominant du carnet d’ordres. Les auteurs indiquent que les stratégies souvent citées donnent de mauvais résultats dans le contexte étudié et modélisent des retournements où des ordres à contre-tendance au meilleur prix peuvent être efficaces. Les données se limitent à un instrument et à une expérience ; le document ne fournit ni détails sur l’échantillon, ni mesures quantitatives de performance, ni preuve que l’approche se généralise à d’autres marchés ou conditions.

Idées clés

• L’expérience en trading en réel étudie des ordres de teneur de marché sur un contrat perpétuel Bitcoin à partir d’informations sur la file d’attente et les variations de prix.
• Dans l’analyse rapportée, la probabilité d’exécution est négativement corrélée aux rendements après exécution.
• La taille et la position dans la file d’attente contribuent à façonner la relation entre les exécutions et les rendements ultérieurs.
• Les résultats motivent des stratégies de teneur de marché à contre-tendance qui vont à l’encontre du déséquilibre dominant du carnet d’ordres.
• Les ordres à contre-tendance au meilleur prix peuvent être efficaces lors des retournements modélisés, bien que les éléments probants se limitent au contexte décrit.

Étiquettes

# The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off


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Using data from a live trading experiment on the Binance Bitcoin perpetual, we examine the effects of (i) basic order book mechanics and (ii) the persistence of price changes from immediate to short timescales, revealing the interplay between returns, queue sizes, and orders' queue positions. We document a fundamental trade-off: a negative correlation between maker fill likelihood and post-fill returns. This dictates that viable maker strategies often require a contrarian approach, counter-trading the prevailing order book imbalance. These dynamics render commonly-cited strategies highly unprofitable, leading us to model `Reversals': situations where a contrarian maker strategy at the touch proves effective.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.