Modéliser les changements de régime de marché par le comportement des investisseurs et la réglementation

Résumé

Ce document décrit un modèle en temps continu d’un actif unique négocié par des agents hétérogènes. Sa dynamique du second ordre représente les délais entre les décisions d’investissement et les transactions. Le modèle intègre un retour à la moyenne fondé sur la valeur, le trading spéculatif ou contrariant, les frictions de marché, l’incertitude sur la valeur fondamentale, les effets de momentum et les limites réglementaires aux écarts de prix. Il produit des états d’équilibre, des conventions de prix persistantes et des comportements cycliques. Le régime qui apparaît dépend de l’équilibre entre les stratégies fondées sur la valeur et le momentum, de l’incertitude sur les fondamentaux et du degré de réglementation. Les trajectoires de prix stochastiques peuvent passer spontanément d’un régime à l’autre. Le texte présente ces résultats comme des propriétés du cadre proposé ; il ne fournit aucune donnée empirique, précision sur le calibrage ni test quantitatif, de sorte que la valeur pratique du modèle pour les prévisions ou le trading ne peut pas être évaluée à partir de cette seule description.

Idées clés

• Un modèle en temps continu du second ordre représente les délais entre les décisions de trading et l’investissement.
• Le cadre combine retour à la moyenne fondé sur la valeur, trading spéculatif, momentum, frictions, incertitude et réglementation.
• Équilibre, conventions persistantes et comportement des prix évoquant les cycles économiques peuvent coexister.
• La force relative des stratégies, l’incertitude sur les fondamentaux et la réglementation influencent le régime de marché.
• La dynamique stochastique permet des transitions spontanées entre les régimes de marché.

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# Nonlinear Dynamical Model of Regime Switching Between Conventions and Business Cycles


# Nonlinear Dynamical Model of Regime Switching Between Conventions and Business Cycles









We introduce and study a non-equilibrium continuous-time dynamical model of the price of a single asset traded by a population of heterogeneous interacting agents in the presence of uncertainty and regulatory constraints. The model takes into account (i) the price formation delay between decision and investment by the second-order nature of the dynamical equations, (ii) the linear and nonlinear mean-reversal or their contrarian in the form of speculative price trading, (iii) market friction, (iv) uncertainty in the fundamental value which controls the amplitude of mispricing, (v) nonlinear speculative momentum effects and (vi) market regulations that may limit large mispricing drifts. We find markets with coexisting equilibrium, conventions and business cycles, which depend on (a) the relative strength of value-investing versus momentum-investing, (b) the level of uncertainty on the fundamental value and (c) the degree of market regulation. The stochastic dynamics is characterized by nonlinear geometric random walk-like processes with spontaneous regime shifts between different conventions or business cycles. This model provides a natural dynamical framework to model regime shifts between different market phases that may result from the interplay between the effects (i-vi).

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.