Liquidation optimale avec flux d’ordres auto-excitant et microstructure de marché

Résumé

Cette recherche modélise la liquidation en temps discret d’une position importante sur un marché illiquide, où les ordres entrants arrivent selon une intensité stochastique auto-excitante. L’impact sur les prix est modélisé comme une fonction linéaire de ce processus de flux d’ordres évolutif. La liquidation est formulée comme un processus de décision markovien à dynamique d’état déterministe par morceaux, ce qui permet à la stratégie de tenir compte de l’évolution de l’activité des ordres et de la structure du marché.

Les résultats numériques indiquent que la politique optimale dépend de la microstructure du marché. Dans le cas décrit, où aucun ordre suffisamment important n’arrive, la stratégie accepte les offres à des niveaux inférieurs du carnet d’ordres à cours limité afin de réduire le risque de conserver des stocks invendus et d’encourir des coûts en fin d’horizon. L’extrait ne précise ni les paramètres de marché testés, ni les choix de paramètres, ni les comparaisons, ce qui limite la portée des résultats numériques.

Idées clés

• Les arrivées d’ordres sont modélisées comme un processus stochastique à intensité auto-excitante.
• L’impact sur les prix est lié linéairement à l’évolution du processus de flux d’ordres.
• Le problème de liquidation est formulé comme un processus de décision markovien en temps discret.
• Le comportement optimal varie selon la microstructure du marché et peut utiliser des offres moins élevées dans le carnet pour réduire le risque de stocks invendus.

Étiquettes

# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process


# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process









In this research, we develop a trading strategy for the discrete-time optimal liquidation problem of large order trading with different market microstructures in an illiquid market. In this framework, the flow of orders can be viewed as a point process with stochastic intensity. We model the price impact as a linear function of a self-exciting dynamic process. We formulate the liquidation problem as a discrete-time Markov Decision Processes, where the state process is a Piecewise Deterministic Markov Process (PDMP). The numerical results indicate that an optimal trading strategy is dependent on characteristics of the market microstructure. When no orders above certain value come the optimal solution takes offers in the lower levels of the limit order book in order to prevent not filling of orders and facing final inventory costs.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.