Passer au contenu
Tous les documents de la bibliothèque

Déséquilibre des flux d’ordres et impact à court terme sur les prix

Article arXiv papers · Auteur: Rama Cont et al.
Lire la source originale

Résumé

Cette étude examine comment les ordres à cours limité, les ordres au marché et les annulations influent sur les prix à court terme de 50 actions américaines, à partir des données NYSE TAQ. Elle porte sur le déséquilibre des flux d’ordres au meilleur prix acheteur et vendeur, en regroupant les variations de l’offre et de la demande à ces niveaux pour mesurer la pression acheteuse et vendeuse. L’analyse révèle une relation linéaire entre ce déséquilibre et les variations de prix, l’impact étant moindre lorsque la profondeur de marché est plus grande.

La relation serait robuste aux effets saisonniers et stable d’une action et d’une échelle de temps à l’autre. Les auteurs relient le modèle linéaire et un argument d’échelle à la relation couramment observée en racine carrée entre les variations de prix et le volume de trading. Ils soulignent que la relation fondée sur le volume est plus bruitée et moins robuste que celle fondée sur le déséquilibre des flux d’ordres. Les résultats décrivent la formation empirique des prix et n’établissent pas, à eux seuls, l’existence d’une stratégie de trading ni sa rentabilité.

Idées clés

  • Le déséquilibre des flux d’ordres au meilleur prix acheteur et vendeur est un facteur clé des variations de prix à court terme dans l’étude.
  • Les variations de prix évoluent linéairement avec le déséquilibre des flux d’ordres, et l’impact diminue avec l’augmentation de la profondeur de marché.
  • La relation de déséquilibre rapportée est stable entre les actions, les échelles de temps et les effets saisonniers.
  • Un argument d’échelle relie le modèle linéaire à la relation en racine carrée entre prix et volume.
  • L’impact sur les prix mesuré par rapport au volume des transactions est plus bruité que celui mesuré par rapport au déséquilibre des flux d’ordres.

Étiquettes

ActionsMicrostructure des marchésStatistiquesExécution des ordresMarchés américains
Texte intégral
# The Price Impact of Order Book Events


# The Price Impact of Order Book Events









We study the price impact of order book events - limit orders, market orders and cancelations - using the NYSE TAQ data for 50 U.S. stocks. We show that, over short time intervals, price changes are mainly driven by the order flow imbalance, defined as the imbalance between supply and demand at the best bid and ask prices. Our study reveals a linear relation between order flow imbalance and price changes, with a slope inversely proportional to the market depth. These results are shown to be robust to seasonality effects, and stable across time scales and across stocks. We argue that this linear price impact model, together with a scaling argument, implies the empirically observed "square-root" relation between price changes and trading volume. However, the relation between price changes and trade volume is found to be noisy and less robust than the one based on order flow imbalance.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.