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Frottements de trading superlinéaires, couverture et arbitrage

Article arXiv papers · Auteur: Paolo Guasoni et al.
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Résumé

Cet article étudie les prix de supercouverture, l’arbitrage et les stratégies maximisant l’utilité sur un marché en temps continu comprenant plusieurs actifs dont les prix suivent des processus càdlàg. Il porte principalement sur une classe de frictions de trading qui deviennent de plus en plus défavorables lorsque l’intensité du trading augmente. L’analyse relie ces coûts à une représentation duale faisant intervenir des stratégies admissibles, des prix d’exécution fictifs et une mesure de martingale.

Une implication notable est que des stratégies maximisant l’utilité peuvent exister même en présence d’occasions d’arbitrage : les frictions empêchent ces occasions d’être amplifiées sans limite. Cela remet en question l’hypothèse selon laquelle la présence de toute occasion d’arbitrage exclut nécessairement une optimisation pertinente de l’utilité. Le résumé présente des caractérisations théoriques, mais aucune application empirique, calibration spécifique d’un marché ni comparaison quantitative. Les conclusions pratiques dépendent donc de l’adéquation entre les coûts d’exécution d’un marché particulier et les hypothèses du modèle.

Idées clés

  • L’article caractérise les prix de supercouverture et l’arbitrage sur un marché multi-actifs en temps continu.
  • Les coûts de trading augmentent avec l’intensité du trading.
  • Le cadre relie les stratégies admissibles aux prix d’exécution fictifs et à une mesure de martingale.
  • Des stratégies maximisant l’utilité peuvent exister même en présence d’arbitrage.
  • Les résultats présentés sont théoriques et ne comprennent aucune calibration empirique d’un marché.

Étiquettes

ArbitrageExécution des ordresMicrostructure des marchésGestion des risques
Texte intégral
# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.