Volume, positions ouvertes et échéance des contrats à terme sur l’or, le pétrole et le bitcoin

Résumé

L’article étudie les facteurs de volatilité des prix à terme et de base pour l’or, le pétrole et le bitcoin, contrat par contrat. Il analyse les prix spot et à terme quotidiens, ainsi que l’échéance, le volume échangé et les positions ouvertes, sur la période allant de décembre 2017 à novembre 2021. L’approche s’appuie sur des travaux antérieurs consacrés à la volatilité des contrats à terme sur le pétrole brut.

Les résultats rapportés associent un volume échangé plus élevé à une volatilité accrue pour les trois actifs, tandis que les positions ouvertes pourraient avoir une influence négative lorsque leur effet est significatif. L’échéance est positivement associée à la volatilité du bitcoin et du pétrole. Pour la base, l’échéance a un effet positif sur le bitcoin et l’or, conformément à une convergence vers zéro à l’approche de l’expiration des contrats ; la base du pétrole réagit dans les deux sens. L’extrait ne donne ni spécifications du modèle, ni ampleur des effets, ni tests de robustesse. Les résultats concernent donc la période étudiée et n’établissent pas que ces relations persistent sur d’autres marchés ou périodes.

Idées clés

• L’étude analyse la volatilité des contrats à terme et leur base pour l’or, le pétrole et le bitcoin, au niveau de chaque contrat.
• Le volume échangé présente une association positive et significative avec la volatilité sur les trois marchés.
• Les positions ouvertes pourraient réduire la volatilité lorsque leur influence estimée est significative.
• L’échéance est positivement associée à la volatilité du bitcoin et du pétrole.
• L’échéance a un effet positif sur la base du bitcoin et de l’or, tandis que la relation rapportée pour le pétrole va dans les deux sens.

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# On the Dynamics of Solid, Liquid and Digital Gold Futures


# On the Dynamics of Solid, Liquid and Digital Gold Futures









This paper examines the determinants of the volatility of futures prices and basis for three commodities: gold, oil and bitcoin -- often dubbed solid, liquid and digital gold -- by using contract-by-contract analysis which has been previously applied to crude oil futures volatility investigations. By extracting the spot and futures daily prices as well as the maturity, trading volume and open interest data for the three assets from 18th December 2017 to 30th November 2021, we find a positive and significant role for trading volume and a possible negative influence of open interest, when significant, in shaping the volatility in all three assets, supporting earlier findings in the context of oil futures. Additionally, we find maturity has a relatively positive significance for bitcoin and oil futures price volatility. Furthermore, our analysis demonstrates that maturity affects the basis of bitcoin and gold positively -- confirming the general theory that the basis converges to zero as maturity nears for bitcoin and gold -- while oil is affected in both directions.

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Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.