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本文介绍一种月度股票策略，依据公司最新 10-K 或 10-Q 文件中的正面措辞与过往措辞的相似程度。策略使用数据供应商提供的余弦相似度指标，将覆盖的股票分为十组，买入相似度最低的一组、做空最高的一组。其所述范围约为有可用价格历史的最大 1,000 只 US 股票，偏向流动性较好的股票。本文将此方法与早期关于申报文件整体相似度的研究作比较，指出措辞类型、持有期和股票范围均有差异。 所引研究报告称，正面措辞相似度低的股票每年跑赢相似度高的股票约 5%，多空组合的夏普比率为…
本文介绍一种基于收益非对称性的大宗商品期货横截面策略。它将 IE 指标定义为异常大幅正收益日和负收益日数量之差，使用滚动 260 日窗口。每月月初按该指标为大宗商品排名，对最低 IE 合约做多、对最高 IE 合约做空，头寸等权，并按月再平衡。 一种解释是，投资者可能为上涨非对称性较强的大宗商品支付过高价格，从而压低其后续收益；而较低 IE 的合约可能被低估。所引研究报告该投资组合年收益为 4.36%，夏普比率为…
本文介绍一种美国股票市场策略：先按市值对公司分类，再按资产回报率（ROA）排名。ROA根据上一季度的季度收入和资产计算。投资组合买入每个规模组中ROA最高的三个十分位组，并做空最低的三个十分位组；股票采用等权配置，每月再平衡。投资范围包括NYSE、AMEX和纳斯达克上市股票，且这些股票须达到规定的销售额门槛。 一种解释是，资产生产力有助于揭示投资者要求回报的差异，因此盈利能力较强的公司平均收益可能高于盈利能力较弱的公司。所引研究将 ROA…
净流动资产价值（NCAV）规则将公司的流动资产减去全部负债后，与其市值比较；不计入长期资产。格雷厄姆的理由是，足够大的折价可能提供清算价值保护。页面示例筛选伦敦证券交易所中 NCAV 与市值之比高于 1.5 的股票，每年七月建立等权投资组合并持有一年。该策略只做多，集中持有深度折价股票，其中一些公司可能陷入财务困境。 一项关于 1981 至 2005 年 UK 股票的研究报告称，符合条件的股票市场调整后收益显著为正，五年持有期的年化收益最高达 19.7%。研究称，控制公司规模后溢价仍然存在，且不能用 CAPM…
该策略筛选卖空兴趣比率最低的美国上市股票，对排名靠前的百分之一股票等权配置，并按月再平衡。它利用卖空兴趣效应的多头一侧：较低的卖空水平可能意味着利好信息，或缺少知情的看空观点。本文介绍了这一广义效应的两种解释。高估假说将卖空限制与价格虚高联系起来；信息假说则认为，卖空者是知情交易者，其活动有助于揭示公司基本面。…
本文介绍一种 US 股票多空动量策略，筛选在两个相互重叠的形成期内都属于近期赢家或输家的股票。策略买入两个形成期排名均处于前十分位的股票，并做空排名均处于后十分位的股票，头寸等权。投资组合每月建立，持有六个月且期间不再平衡；形成期与持有期之间间隔一个月。其依据是，持续的赢家和输家可能继续跑赢或跑输表现不那么持续的同类股票。 所引研究报告称，持续赢家跑赢不持续赢家，而持续输家跑输不持续输家。组合策略的月均收益报告为 1.25%，传统动量为 1.06%，不持续动量为…
应计异象指会计应计项目与后续股票收益之间观察到的负相关关系。一种解释是，投资者关注报告收益，却低估现金收益与应计项目之间的区别。如果应计项目对未来收益的信息含量较低，高应计公司可能被高估，而低应计公司可能被低估。本文指出，国际市场也有该效应的证据，同时提到有研究发现该效应在某些时期减弱，之后又有所反弹。 所述策略计算 NYSE、AMEX 和 NASDAQ…
本文解释账面市值比因子，即根据账面价值相对于市场价格的比率对股票排名。其基本多空组合买入账面市值比较高的股票，并卖出账面市值比较低的股票；示例包含 NYSE、AMEX 和 NASDAQ 只股票，等权配置并按月再平衡。纯多头版本持有账面市值比较高的股票，不做空账面市值比较低的股票。本文还概述了该因子的历史，并介绍研究其回报和实施方式的相关文献。
低波动率效应指低风险股票的风险调整后回报往往高于高风险股票。一个直接的实施方法是按过去每周回报的波动率对股票排名，构建十分位组合并买入波动率最低的一组。本文介绍的做法采用三年回看期，每月再平衡。文中还介绍了一种多空变体，即买入波动率最低的十分位组、做空最高的十分位组，并指出纯多头组合实施起来更简单。 所引用的证据包括 1968–2005 年的美国最小方差结果、1986–2006…
该策略旨在降低传统动量策略对整体股票因子变化的敞口。策略通过对每只股票的月度回报进行法玛—弗伦奇三因子回归，估算残差回报；随后按过去一年的标准化残差表现排名，跳过最近一个月。本文介绍的组合做多最高十分位组、做空最低十分位组，采用等权配置并按月再平衡。 本文报告称，所引用的研究发现，与总回报动量相比，残差动量的动态因子敞口变化较小、一致性更高，风险调整后回报也更高。文中还介绍了一个由 US…
本文介绍一种月度多空股票策略，通过聚焦近期波动率较高的股票，寻找大公司的动量机会。策略筛选交易所上市且股价高于 $5 的股票，按市值划分后只使用较大的一半。每月建仓前跳过一周，再按六个月回报和波动率对股票排名。策略买入最高波动组中回报最强的股票，做空同组回报最弱的股票。持仓等权，持有六个月，每月滚动建仓，形成六个相互重叠的批次。 所引用的研究考察了 1964 至 2009 年的 US…
本文介绍一种月度多空策略，对六种罗素股票风格组合排名：小盘、中盘和大盘价值股与成长股。每月衡量它们过去 12 个月的回报，买入表现最强的风格并做空最弱的风格。本文将风格轮动视为在组合或指数层面应用动量的方法，其潜在优势是可以使用便于投资的指数基金，而不必挑选许多单只股票。 所引用的研究报告称，在若干情形下结果为正，其中一篇论文报告，在一项为期 34 年的研究中，多空组合年均回报率为 9.25%。其他发现不尽相同：一项研究中的 UK…
本文介绍一种国家股票策略，其依据是：受到杠杆或保证金约束的投资者可能抬高高贝塔资产的价格。实施者可以在滚动的一年窗口内，估算各国 ETF 相对于 US 股票指数的贝塔值，对 ETF 排名并构建低贝塔和高贝塔组合。组合缩放至贝塔为一，并按月再平衡；策略做多低贝塔组合，做空高贝塔组合。…
该策略按免申购费股票型共同基金过去六个月的回报排名，选取最高的十分位组，对这些基金等权配置并持有三个月。本文还讨论了两种替代信号：基金净值接近一年高点的程度，以及其对股票动量因子的敞口。文中报告称，研究发现每种信号都包含独立的预测信息；本文所考察的策略采用简单回报动量。…
本文介绍一种月度股票反转策略，依据基本面强度评分（FSCORE）筛选近期回报。该评分汇总九项财务报表信号，涵盖盈利能力、杠杆、流动性和运营效率。先按评分对公司分组，再按前一个月的回报排序。策略做多近期下跌且基本面强劲的股票，做空近期上涨但基本面疲弱的股票；示例采用主要 US 交易所的普通股，剔除股价低于五美元的股票，并聚焦市值最大的 40%。…
本文介绍一月效应：历史上，小盘股在一月份往往取得较高回报。一种简单策略是在一月初买入小盘股，并在一月之后的全年其余时间持有大盘股。常见解释是个人投资者在年末卖出股票以实现税务亏损，随后于一月买回。文中讨论的研究发现，回报从 1960 年代和 1970 年代的异常高位回落，但可能已回到早期水平，而非持续下降。研究还报告称，NASDAQ 市场也存在这一效应，且年末小盘股交易量并无异常，这对套利已消除该规律的说法构成挑战。…
本文介绍一种美国股票策略，按非金融类 NYSE、AMEX 和 NASDAQ 公司的总资产较上年变化幅度进行排名。每年六月年末将股票分为十个等组，买入资产增长最低的一组，并做空资产增长最高的一组，组合采用等权配置并每年再平衡。所引用的研究报告称，低资产增长股票的表现优于高增长股票，大盘股中也有这一现象；相关证据还见于 40 个国际股票市场。一项被引述的美国研究报告称，在其样本期内，低资产增长股票的年回报率比高增长股票高 20%。…
本文介绍一种股票策略，按研发支出相对于市值的比例对NYSE、纳斯达克和AMEX股票排序。每年四月底，策略汇总各公司此前五年的研发支出，并按市值调整该金额，构建等权多空组合：做多最高五分位，做空最低五分位。组合每年再平衡。其依据是，会计规则要求研发支出立即费用化，尽管研发可能支撑未来收入，因此投资者可能低估研发投入较多的公司。…
投资因子通常称为CMA，用于比较资产增长较低和较高的公司所组成的分散投资组合收益。文中将其解释为：投资较少的保守型公司往往跑赢投资较多的激进型公司。页面将该因子与法玛—弗伦奇五因子模型联系起来；该模型在早期三因子框架上加入了投资和盈利能力。…
本文介绍一项月度多空策略，按商品期货过去12个月的表现排序，买入表现最强的五分位并卖出表现最弱的五分位。引用研究发现了可盈利的延续策略，并报告所测试策略的平均年收益为9.38%。相关经济解释包括：市场对信息反应不足，使价格趋势得以延续；动量头寸也与期货期限结构相关，赢家往往是逆价差合约，输家则往往处于正价差。…
本文介绍一种针对美国房地产投资信托的横截面动量策略。每月按上市REIT过去11个月的收益排序，剔除最近一个月，并将其分为等权组。策略持有表现最佳的三分之一，持有期为三个月，同时每月加入一个新组，因此每月更新组合的三分之一。一种解释是，投资者对信息的反应可能较为缓慢，使近期相对赢家继续跑赢。…
本文介绍一项使用十只行业ETF的月度轮动规则。每月按基金过去12个月的收益排序，等权投资于表现最强的三只，持有一个月后再平衡。该规则旨在集中投资近期表现较强的行业，以跑赢广泛股票指数。文中也提及一种可能的多空变体，将领先行业与做空市场指数或较弱行业结合，同时说明基础规则采用的是仅做多版本。…
本文介绍一种每月再平衡、仅做多的策略，将股票动量与环境、社会和治理评分结合。该方法将投资组合选择视为背包问题：一种特征作为组合约束，另一种则作为要最大化的价值。重点介绍的版本偏好ESG评分高且动量强的股票，使用动量排名和反向ESG评分来定义优化目标，并根据ESG得分最高的股票设置权重上限。策略利用模拟退火方法寻找股票组合，入选股票等权配置。…
该策略按环境、社会和治理评分对北美股票排序，对每个维度都买入得分最高的五分之一，并做空得分最低的五分之一。股票范围包括加拿大和美国，排除股价低于一美元的股票；年度评分更新后，在两次评估之间保持不变。收益与匹配基准进行比较，并控制规模、市净比和动量因素。三个评分组合均采用等权配置，每年再平衡。…