Modelo estocástico de la subasta doble continua

Resumen

Este artículo desarrolla un modelo estadístico microscópico de la subasta doble continua, el mecanismo de casación de órdenes que utilizan muchos mercados financieros. Supone un flujo de órdenes aleatorio, independiente e idénticamente distribuido, y analiza el comportamiento resultante del mercado mediante simulación, análisis dimensional y aproximaciones de campo medio. Los datos de entrada, como los volúmenes de órdenes y cancelaciones, el tamaño típico de las órdenes y el tamaño del tick, se pueden medir directamente, por lo que el modelo no requiere parámetros libres.

El modelo predice características como la volatilidad, la profundidad del libro de órdenes, el diferencial entre compra y venta, el impacto en los precios y la probabilidad y el momento de ejecución de las órdenes. Identifica la granularidad del tamaño de las órdenes como una influencia sobre el comportamiento del mercado más importante que el tamaño del tick en muchos casos, y ofrece una explicación de la forma cóncava del impacto en los precios. Son predicciones teóricas basadas en supuestos simplificados: un flujo de órdenes aleatorio y no estratégico puede no representar a los participantes reales. El trabajo presenta los modelos de inteligencia cero como herramientas útiles para estudiar cómo la estructura del mercado determina los resultados, no como explicaciones completas del comportamiento del mercado.

Ideas clave

• El modelo representa subastas dobles continuas con un flujo de órdenes aleatorio e independiente.
• Las magnitudes medibles del flujo de órdenes y del libro de órdenes determinan las predicciones sin parámetros libres.
• Las predicciones abarcan la volatilidad, la profundidad, el diferencial, el impacto en los precios y la ejecución de órdenes.
• La granularidad del tamaño de las órdenes suele influir más en el comportamiento del mercado que el tamaño del tick.
• El modelo explica el impacto cóncavo en los precios, pero se basa en supuestos simplificados sobre el flujo de órdenes.

Etiquetas

# Statistical theory of the continuous double auction


# Statistical theory of the continuous double auction









Most modern financial markets use a continuous double auction mechanism to store and match orders and facilitate trading. In this paper we develop a microscopic dynamical statistical model for the continuous double auction under the assumption of IID random order flow, and analyze it using simulation, dimensional analysis, and theoretical tools based on mean field approximations. The model makes testable predictions for basic properties of markets, such as price volatility, the depth of stored supply and demand vs. price, the bid-ask spread, the price impact function, and the time and probability of filling orders. These predictions are based on properties of order flow and the limit order book, such as share volume of market and limit orders, cancellations, typical order size, and tick size. Because these quantities can all be measured directly there are no free parameters. We show that the order size, which can be cast as a nondimensional granularity parameter, is in most cases a more significant determinant of market behavior than tick size. We also provide an explanation for the observed highly concave nature of the price impact function. On a broader level, this work suggests how stochastic models based on zero-intelligence agents may be useful to probe the structure of market institutions. Like the model of perfect rationality, a stochastic-zero intelligence model can be used to make strong predictions based on a compact set of assumptions, even if these assumptions are not fully believable.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.