Valoración y cobertura sin arbitraje de swaps SOFR

Resumen

Este documento presenta un marco para valorar y cubrir swaps de tipos de interés vinculados al Secured Overnight Financing Rate (SOFR), un tipo de referencia del dólar estadounidense introducido como posible sucesor de LIBOR. Considera tanto swaps con garantía como swaps sin garantía, y reconoce que los acuerdos de garantía afectan a la valoración y a los costes de cobertura.

Las coberturas propuestas utilizan futuros de SOFR junto con tipos de financiación específicos para las cuentas de cobertura y de margen. Un modelo de Vasicek de un factor especifica la dinámica conjunta de SOFR y otros tipos a un día, incluido un tipo de financiación sin garantía, para respaldar la valoración sin arbitraje y el análisis de cobertura. La descripción presenta la configuración del modelo y los instrumentos, pero no informa de resultados empíricos, detalles de calibración ni una evaluación del rendimiento de la cobertura. El uso de un modelo simplificado de un factor también puede limitar su capacidad para captar la complejidad de los mercados de tipos de interés y financiación.

Ideas clave

• El marco valora swaps referenciados a SOFR, con y sin garantía.
• Los futuros de SOFR sirven como instrumentos de cobertura junto con tipos de financiación específicos de cada cuenta.
• Un modelo de Vasicek de un factor describe la dinámica conjunta de los tipos a un día pertinentes.
• El documento describe un enfoque de modelización, pero no aporta evidencia empírica sobre su rendimiento.

Etiquetas

# Pricing and hedging of SOFR derivatives


# Pricing and hedging of SOFR derivatives









The LIBOR has served since the 1970s as a fundamental measure for floating term rates across multiple currencies and maturities. However, in 2017 the Financial Conduct Authority announced the discontinuation of LIBOR from the end of 2021 and the New York Fed declared the Treasury repo financing rate, called the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), as a candidate for a new reference rate for interest rate swaps denominated in U.S. dollars. We examine arbitrage-free pricing and hedging of swaps referencing SOFR without and with collateral backing. As hedging instruments, we take SOFR futures and idiosyncratic funding rates for the hedge and margin account. For simplicity, a one-factor model based on Vasicek's equation is used to specify the joint dynamics of several overnight interest rates, including the SOFR and unsecured funding rate.

Se muestra íntegramente con atribución según la licencia de la fuente. Licencia: abstract CC0

Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.