Flujo de órdenes autocorrelacionado e impacto de mercado bajo competencia perfecta

Resumen

El artículo desarrolla un modelo del impacto de mercado cuando el flujo de órdenes está autocorrelacionado. Distingue varias definiciones de impacto y explica cómo cada una puede generar trayectorias de precios distintas, relacionando las correlaciones del flujo de órdenes con el perfil de impacto durante la ejecución de una metaorden y con los precios una vez finalizada.

Bajo competencia e información perfectas, el análisis deriva relaciones entre estas magnitudes, describe la atenuación del impacto tras la operación y considera cómo un operador informado podría aprovecharla para mejorar la liquidación. También explica cómo los precios pueden seguir siendo martingalas pese a que el flujo de órdenes sea predecible, y por qué puede descartarse la manipulación de precios incluso cuando la función de impacto simple es cóncava. El trabajo evalúa los costes de impacto y avanza hacia estrategias de trading óptimas. La descripción proporcionada presenta resultados teóricos, pero no ofrece datos, detalles de calibración ni pruebas cuantitativas; por tanto, con este texto no se pueden evaluar el rendimiento práctico ni el alcance empírico del modelo.

Ideas clave

• Según los supuestos del modelo, el flujo de órdenes autocorrelacionado puede coexistir con precios que siguen una martingala.
• Las distintas definiciones de impacto de mercado implican trayectorias de precios diferentes durante la ejecución de una metaorden y en torno a ella.
• Las correlaciones del flujo de órdenes se relacionan con la forma del impacto durante la ejecución y con los precios esperados después.
• El modelo deriva una expresión para la atenuación del impacto tras la operación que puede orientar la liquidación de un operador informado.
• En el marco planteado, un impacto simple cóncavo no implica por sí mismo una manipulación de precios explotable.

Etiquetas

# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition


# Market Impact with Autocorrelated Order Flow under Perfect Competition









Our goal in this paper is to study the market impact in a market in which the order flow is autocorrelated. We build a model which explains qualitatively and quantitatively the empirical facts observed so far concerning market impact. We define different notions of market impact, and show how they lead to the different price paths observed in the literature. For each one, under the assumption of perfect competition and information, we derive and explain the relationships between the correlations in the order flow, the shape of the market impact function while a meta-order is being executed, and the expected price after the completion. We also derive an expression for the decay of market impact after a trade, and show how it can result in a better liquidation strategy for an informed trader. We show how, in spite of auto-correlation in order-flow, prices can be martingales, and how price manipulation is ruled out even though the bare impact function is concave. We finally assess the cost of market impact and try to make a step towards optimal strategies.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.