Incertidumbre bayesiana de parámetros al extrapolar tipos de interés a largo plazo

Resumen

Este documento examina cómo afecta la incertidumbre en los parámetros de los modelos de tipos de interés a las proyecciones que van mucho más allá de los vencimientos de los instrumentos líquidos. Se centra en valorar pasivos con vencimientos muy largos y cuantificar la incertidumbre de los tipos en horizontes de hasta un siglo. El marco propuesto utiliza el modelo afín de Vasicek con reversión a la media y representa la incertidumbre de sus parámetros mediante distribuciones bayesianas.

Los parámetros transversales y de series temporales del modelo se estiman mediante una especificación VAR(1) bivariante restringida. En el ejemplo empírico, las proyecciones a largo plazo tienen un nivel de confianza muy bajo. La explicación indicada es que la incertidumbre de los parámetros se acumula cuando la reversión a la media se comporta de forma cercana a una raíz unitaria. El extracto no proporciona los datos, detalles de la distribución posterior, intervalos de confianza numéricos ni comparaciones con modelos alternativos, por lo que expone el método y el hallazgo principal sin información suficiente para evaluar la calibración o la robustez.

Ideas clave

• Se utilizan distribuciones bayesianas para representar la incertidumbre de los parámetros de un modelo de tipos de interés de Vasicek.
• Una especificación VAR(1) bivariante restringida proporciona estimaciones de los parámetros transversales y de series temporales.
• El análisis se centra en la incertidumbre de los tipos para vencimientos en los que escasean los instrumentos líquidos del mercado.
• Se informa de una confianza muy baja en los horizontes largos cuando la reversión a la media está cerca de una raíz unitaria.

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# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty


# Extrapolating the term structure of interest rates with parameter uncertainty









Pricing extremely long-dated liabilities market consistently deals with the decline in liquidity of financial instruments on long maturities. The aim is to quantify the uncertainty of rates up to maturities of a century. We assume that the interest rates follow the affine mean-reverting Vasicek model. We model parameter uncertainty by Bayesian distributions over the parameters. The cross-sectional and time series parameters are obtained via the restricted bivariate VAR(1) model. The empirical example shows extremely low confidence in long term extrapolations due to the accumulated effect of the mean-reversion`s behaviour close to the unit root.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.