Momentum de clientes y su caída tras hacerse público

Resumen

Este artículo estudia el momentum de clientes, un patrón de rentabilidad en el que el rendimiento de una empresa se relaciona positivamente con el rendimiento anterior de sus clientes. Informa de que el efecto es distinto del momentum convencional de precios y del momentum de beneficios, aunque está parcialmente relacionado con efectos lead-lag entre acciones de pequeña y gran capitalización.

Las pruebas presentadas encuentran rentabilidades de carteras largas-cortas estadísticamente significativas y económicamente relevantes en la muestra original. En el periodo posterior a la difusión del efecto, su magnitud es menor y deja de ser estadísticamente significativa. Ese patrón es compatible con que la explotación por parte de los inversores reduzca la oportunidad, aunque el resumen no demuestra que dicha explotación causara el descenso. La evidencia se basa en análisis históricos de carteras y modelos factoriales; la descripción no proporciona fechas de la muestra, costes de implementación ni detalles necesarios para evaluar si la estrategia sigue siendo viable tras considerar las fricciones de negociación.

Ideas clave

• El momentum de clientes vincula la rentabilidad de una empresa con la rentabilidad pasada de sus clientes.
• El artículo informa de que el momentum de clientes no se explica por el momentum de precios ni por el momentum de beneficios.
• Los efectos lead-lag entre acciones de pequeña y gran capitalización explican parte del patrón.
• El efecto comunicado se debilita y pierde significación estadística después de hacerse público.
• El descenso posterior a su difusión es compatible con la explotación de la oportunidad, pero no demuestra que esa sea la explicación.

Etiquetas

# Customer Momentum


# Customer Momentum









This paper examines customer momentum, defined as a positive relationship between a firm's returns and past returns of its customers. I confirm previous evidence (Cohen and Frazzini 2008) that customer momentum is both statistically and economically significant. Long-short equally-weighted (value-weighted) decile portfolio generates a monthly return of 122 (106) basis points and a t-statistic above 4 (2.8) with respect to Fama-French factor models. The paper reports that customer momentum neither explains nor is explained by price momentum and earnings momentum. Customer momentum is partially driven by the lead-lag relationship between small and large stocks. I find that in the post-discovery sample, customer momentum has a smaller magnitude and loses statistical significance. The results are consistent with the hypothesis that after its discovery, customer momentum decreased due to exploitation by investors.

Se muestra íntegramente con atribución según la licencia de la fuente. Licencia: abstract CC0

Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.