Cómo los inversores estratégicos infieren la demanda oculta

Resumen

Este artículo modela a inversores estratégicos que operan para alcanzar objetivos privados mientras sus órdenes afectan a los precios. Como esos objetivos no son observables, tanto quienes reequilibran sus carteras como quienes proveen liquidez infieren la demanda subyacente a partir de la secuencia de órdenes parciales y estiman cómo esa demanda podría influir en la presión futura sobre los precios.

El equilibrio del modelo se caracteriza mediante un sistema acoplado de ecuaciones diferenciales ordinarias. Las estrategias resultantes combinan operar para alcanzar el objetivo propio del inversor, proporcionar liquidez a otros y anticiparse a la demanda y a la presión posterior sobre los precios inferidas del flujo de órdenes. El artículo demuestra que existe un equilibrio y deriva las estrategias y los precios correspondientes. La descripción proporcionada presenta resultados teóricos, no pruebas empíricas, y no informa de datos, calibración ni rendimiento observado en operaciones; por tanto, no se pueden evaluar la rentabilidad práctica ni la robustez basándose en este resumen.

Ideas clave

• Los inversores pueden inferir la demanda privada de negociación de la orden principal filtrando a lo largo del tiempo el flujo observado de órdenes parciales.
• El impacto en los precios hace que las decisiones de trading estratégicas afecten a la presión futura sobre los precios.
• Las estrategias de equilibrio combinan el reequilibrio hacia objetivos, la provisión de liquidez y la negociación anticipada.
• Los precios y las estrategias de equilibrio se caracterizan mediante un sistema acoplado de ecuaciones diferenciales ordinarias.
• La evidencia descrita es teórica y no demuestra un rendimiento empírico.

Etiquetas

# Learning about latent dynamic trading demand


# Learning about latent dynamic trading demand









This paper presents an equilibrium model of dynamic trading, learning, and pricing by strategic investors with trading targets and price impact. Since trading targets are private, rebalancers and liquidity providers filter the child order flow over time to estimate the latent underlying parent trading demand imbalance and its expected impact on subsequent price pressure dynamics. We prove existence of the equilibrium and solve for equilibrium trading strategies and prices in terms of the solution to a system of coupled ODEs. We show that trading strategies are combinations of trading towards investor targets, liquidity provision for other investors' demands, and front-running based on learning about latent underlying trading demand imbalances and future price pressure.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.