Valoración y cobertura de swaps de volatilidad existentes, independientes del modelo

Resumen

Este artículo amplía a los contratos ya iniciados una aproximación de volatilidad implícita con vanna cero, antes aplicada a swaps de volatilidad recién iniciados. También describe formas de cubrir swaps de volatilidad mediante una serie de opciones vanilla o swaps de varianza. Los pesos de la serie de opciones se vinculan con la intuición de trading, mientras que el enfoque con swaps de varianza incluye coberturas de primer y segundo orden.

La motivación práctica es que operar dinámicamente swaps de varianza puede costar menos y requerir menos esfuerzo operativo que reajustar continuamente una serie continua de opciones. Los autores afirman que sus resultados de valoración y cobertura son independientes del modelo dentro de los modelos de volatilidad estocástica y requieren pocos cálculos. El extracto no proporciona datos, pruebas numéricas, estimaciones de costes de transacción ni detalles sobre el rendimiento de las coberturas con fricciones de mercado. Por tanto, sus afirmaciones describen un marco teórico y una justificación de implementación, pero no demuestran cómo funcionan las coberturas en los mercados reales.

Ideas clave

• La aproximación de volatilidad implícita con vanna cero se amplía a swaps de volatilidad ya iniciados.
• Puede utilizarse una serie de opciones vanilla para construir una cobertura de un swap de volatilidad.
• Los swaps de varianza proporcionan coberturas de primer y segundo orden para los swaps de volatilidad.
• Los resultados propuestos se presentan como independientes del modelo dentro de la clase de modelos de volatilidad estocástica.
• El extracto sostiene que cubrir con swaps de varianza podría ser más sencillo desde el punto de vista operativo que reajustar continuamente una serie de opciones.

Etiquetas

# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models


# Nonparametric Pricing and Hedging of Volatility Swaps in Stochastic Volatility Models









In this paper the zero vanna implied volatility approximation for the price of freshly minted volatility swaps is generalised to seasoned volatility swaps. We also derive how volatility swaps can be hedged using a strip of vanilla options with weights that are directly related to trading intuition. Additionally, we derive first and second order hedges for volatility swaps using only variance swaps. As dynamically trading variance swaps is in general cheaper and operationally less cumbersome compared to dynamically rebalancing a continuous strip of options, our result makes the hedging of volatility swaps both practically feasible and robust. Within the class of stochastic volatility models our pricing and hedging results are model-independent and can be implemented at almost no computational cost.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.