Impacto no lineal de los precios y equilibrio del flujo de órdenes en escalas intradía

Resumen

Esta investigación analiza cómo se relaciona el flujo agregado de operaciones con los cambios de precios en distintas escalas intradía. Indica que el impacto en los precios sigue un patrón no lineal, en general similar entre instrumentos, aunque las curvas concretas difieren entre el impacto del volumen negociado y el del signo de las órdenes. El comportamiento de escala se relaciona principalmente con los exponentes de Hurst pertinentes.

El análisis también encuentra que un desequilibrio extremo en el signo de las órdenes no se corresponde con grandes rendimientos. En cambio, es más probable que el precio medio permanezca fijado cuando el flujo de órdenes va marcadamente en una sola dirección, y la probabilidad de que una operación mueva el precio medio disminuye a medida que aumenta el sesgo en los signos. Los autores interpretan que el movimiento de los precios requiere un equilibrio suficiente en el flujo local de órdenes. Estos hallazgos cuestionan los supuestos de impacto agregado lineal y señalan un papel importante de la toma y provisión correlacionadas de liquidez. El fragmento no aporta detalles de la muestra, procedimientos de estimación ni pruebas de robustez, por lo que no se puede evaluar si los resultados se extienden más allá de los mercados y escalas analizados.

Ideas clave

• El impacto agregado en los precios es no lineal en las escalas intradía examinadas.
• Las curvas de impacto difieren entre el volumen y el signo de las órdenes, pero varían poco entre instrumentos.
• El comportamiento de escala se asocia en gran medida con los exponentes de Hurst pertinentes.
• Un fuerte desequilibrio en el signo de las órdenes se asocia con un precio medio fijado, no con grandes rendimientos.
• La probabilidad de que una operación mueva el precio medio disminuye al aumentar el sesgo en el signo de las órdenes.

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# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets


# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets









How and why stock prices move is a centuries-old question still not answered conclusively. More recently, attention shifted to higher frequencies, where trades are processed piecewise across different timescales. Here we reveal that price impact has a universal non-linear shape for trades aggregated on any intra-day scale. Its shape varies little across instruments, but drastically different master curves are obtained for order-volume and -sign impact. The scaling is largely determined by the relevant Hurst exponents. We further show that extreme order flow imbalance is not associated with large returns. To the contrary, it is observed when the price is "pinned" to a particular level. Prices move only when there is sufficient balance in the local order flow. In fact, the probability that a trade changes the mid-price falls to zero with increasing (absolute) order-sign bias along an arc-shaped curve for all intra-day scales. Our findings challenge the widespread assumption of linear aggregate impact. They imply that market dynamics on all intra-day timescales are shaped by correlations and bilateral adaptation in the flows of liquidity provision and taking.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.