Ejecución óptima con desequilibrio dinámico del flujo de órdenes y horizonte de trading

Resumen

Este artículo desarrolla un modelo de ejecución óptima que tiene en cuenta tanto el impacto instantáneo en los precios como los costes informativos relacionados con la influencia de un trader en el desequilibrio del flujo de órdenes. El desequilibrio representa la dirección predominante del flujo del mercado, por lo que el modelo considera si las órdenes del trader siguen las condiciones actuales o van en contra de ellas. Formula la ejecución como un problema de control estocástico en tiempo continuo que equilibra estos costes y permite que el horizonte de trading se ajuste dinámicamente a los cambios del flujo de órdenes.

Los autores presentan primero una formulación con horizonte indefinido y luego estudian aproximaciones manejables que optimizan secuencialmente el impacto en los precios y el horizonte de ejecución. Comunican que las aproximaciones, en particular una versión de horizonte móvil, son muy precisas y están relacionadas con el marco de Almgren–Chriss. El análisis también abarca características empíricas del flujo de órdenes y conexiones con trabajos previos sobre horizontes de ejecución. La descripción proporcionada no incluye conjuntos de datos, medidas de error ni condiciones de mercado concretas, por lo que no es posible evaluar la precisión indicada más allá de la caracterización de los autores.

Ideas clave

• El objetivo de ejecución equilibra el impacto instantáneo en los precios con los costes informativos ligados al desequilibrio del flujo de órdenes.
• El modelo tiene en cuenta si las órdenes del trader siguen el flujo de órdenes predominante o van en su contra.
• Se permite que el horizonte de trading cambie en respuesta a las condiciones del mercado.
• Las aproximaciones manejables optimizan secuencialmente el impacto en los precios y el horizonte, incluido un enfoque de horizonte móvil.
• Los autores relacionan el modelo con Almgren–Chriss y analizan características empíricas del flujo de órdenes, pero la descripción no proporciona pruebas cuantitativas.

Etiquetas

# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance


# Optimal Execution with Dynamic Order Flow Imbalance









We examine optimal execution models that take into account both market microstructure impact and informational costs. Informational footprint is related to order flow and is represented by the trader's influence on the flow imbalance process, while microstructure influence is captured by instantaneous price impact. We propose a continuous-time stochastic control problem that balances between these two costs. Incorporating order flow imbalance leads to the consideration of the current market state and specifically whether one's orders lean with or against the prevailing order flow, key components often ignored by execution models in the literature. In particular, to react to changing order flow, we endogenize the trading horizon $T$. After developing the general indefinite-horizon formulation, we investigate several tractable approximations that sequentially optimize over price impact and over $T$. These approximations, especially a dynamic version based on receding horizon control, are shown to be very accurate and connect to the prevailing Almgren-Chriss framework. We also discuss features of empirical order flow and links between our model and "Optimal Execution Horizon" by Easley et al (Mathematical Finance, 2013).

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.