Liquidación óptima con flujo de órdenes autoexcitado y microestructura del mercado

Resumen

Esta investigación modela la liquidación en tiempo discreto de una posición grande en un mercado ilíquido, donde las órdenes entrantes llegan con una intensidad estocástica y autoexcitada. El impacto en el precio se modela como una función lineal del proceso cambiante de flujo de órdenes. La liquidación se formula como un proceso de decisión de Markov con un proceso de estado determinista por tramos, lo que permite a la estrategia tener en cuenta los cambios en la actividad de las órdenes y en la estructura del mercado.

Los resultados numéricos indican que la política óptima depende de la microestructura del mercado. En el caso descrito, en el que no llegan órdenes de tamaño suficiente, la estrategia acepta ofertas en niveles más bajos del libro de órdenes limitadas para reducir la probabilidad de que queden posiciones sin vender y se incurra en costes al final del horizonte. El extracto no especifica las condiciones de mercado probadas, las elecciones de parámetros ni las comparaciones, lo que limita la aplicabilidad general de este resultado numérico.

Ideas clave

• Las llegadas de órdenes se modelan como un proceso estocástico con intensidad autoexcitada.
• El impacto en el precio está vinculado linealmente al proceso cambiante de flujo de órdenes.
• El problema de liquidación se formula como un proceso de decisión de Markov en tiempo discreto.
• El comportamiento óptimo varía según la microestructura del mercado y puede utilizar ofertas de niveles más bajos del libro para reducir el riesgo de que queden posiciones sin vender.

Etiquetas

# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process


# Optimum Liquidation Problem Associated with the Poisson Cluster Process









In this research, we develop a trading strategy for the discrete-time optimal liquidation problem of large order trading with different market microstructures in an illiquid market. In this framework, the flow of orders can be viewed as a point process with stochastic intensity. We model the price impact as a linear function of a self-exciting dynamic process. We formulate the liquidation problem as a discrete-time Markov Decision Processes, where the state process is a Piecewise Deterministic Markov Process (PDMP). The numerical results indicate that an optimal trading strategy is dependent on characteristics of the market microstructure. When no orders above certain value come the optimal solution takes offers in the lower levels of the limit order book in order to prevent not filling of orders and facing final inventory costs.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.