Optimizar la colocación de órdenes limitadas y de mercado entre bolsas

Resumen

El documento presenta un marco para decidir cómo ejecutar operaciones en los mercados electrónicos de acciones. Un operador puede usar órdenes de mercado o limitadas, y dirigir órdenes a distintas bolsas. La formulación propuesta trata la colocación de órdenes como un problema de optimización convexa y relaciona la decisión con el flujo de órdenes, el tamaño de las colas en los libros de órdenes limitadas, las comisiones y los reembolsos de las bolsas, y las preferencias del operador.

Para una sola plataforma de intercambio, los autores derivan una solución explícita para repartir las órdenes entre órdenes de mercado y órdenes limitadas. Para varias plataformas, proponen un algoritmo estocástico para calcular una política óptima y usan una implementación numérica para examinar cómo responde la solución a los cambios en los parámetros. Esto ofrece una forma estructurada de analizar las decisiones de ejecución, pero la descripción no aporta resultados numéricos ni detalles sobre los supuestos, la calibración o la validación en el mundo real. La utilidad de la política dependerá de hasta qué punto sus datos de entrada representen los libros de órdenes en vivo, el flujo de órdenes y las estructuras de comisiones a las que se enfrenta un operador.

Ideas clave

• La colocación de órdenes depende del flujo de órdenes, el tamaño de las colas, las comisiones, los reembolsos y las preferencias del operador.
• El marco formula las decisiones de ejecución como un problema de optimización convexa.
• Para una bolsa, el método deriva un reparto explícito entre órdenes de mercado y limitadas.
• Para varias bolsas, un algoritmo estocástico calcula una política óptima de colocación.
• El análisis numérico examina la sensibilidad a los parámetros del modelo, pero el documento no ofrece resultados concretos.

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# Optimal order placement in limit order markets


# Optimal order placement in limit order markets









To execute a trade, participants in electronic equity markets may choose to submit limit orders or market orders across various exchanges where a stock is traded. This decision is influenced by the characteristics of the order flow and queue sizes in each limit order book, as well as the structure of transaction fees and rebates across exchanges. We propose a quantitative framework for studying this order placement problem by formulating it as a convex optimization problem. This formulation allows to study how the interplay between the state of order books, the fee structure, order flow properties and preferences of a trader determine the optimal placement decision. In the case of a single exchange, we derive an explicit solution for the optimal split between limit and market orders. For the general problem of order placement across multiple exchanges, we propose a stochastic algorithm for computing the optimal policy and study the sensitivity of the solution to various parameters using a numerical implementation of the algorithm.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.