Flujo de órdenes y estado del mercado en libros de órdenes cuasi centralizados

Resumen

Este estudio examina libros de órdenes cuasi centralizados, en los que las instituciones solo pueden negociar con contrapartes con las que tienen crédito bilateral suficiente. Analiza datos de alta calidad de una gran plataforma electrónica de negociación que utiliza esta estructura y se centra en el comportamiento del flujo de órdenes y el estado del mercado en este contexto.

Los resultados comunicados difieren de forma significativa en muchos aspectos de los hallazgos habituales sobre otros libros de órdenes. El estudio también observa que las distribuciones del flujo de órdenes y del estado del mercado varían entre días de trading, pero se pueden alinear en una curva común mediante un simple reescalado lineal. A partir de ese patrón, propone un modelo semiparamétrico para un solo día de trading. El modelo obtiene un rendimiento similar al de los métodos paramétricos de ajuste de curvas, con menos cálculos y una implementación más rápida. Las pruebas corresponden a la plataforma y los datos estudiados; el fragmento no demuestra que el reescalado observado ni el rendimiento del modelo se generalicen a otros mercados o centros de negociación.

Ideas clave

• Un libro de órdenes cuasi centralizado restringe la negociación a contrapartes con crédito bilateral suficiente.
• El análisis empírico informa de diferencias relevantes respecto a los patrones descritos para otros libros de órdenes.
• El reescalado lineal alinea en una curva común las distribuciones diarias del flujo de órdenes y del estado del mercado.
• Un modelo semiparamétrico para un solo día ofrece un rendimiento similar al ajuste de curvas y una implementación más sencilla y rápida.

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# Quasi-Centralized Limit Order Books


# Quasi-Centralized Limit Order Books









A quasi-centralized limit order book (QCLOB) is a limit order book (LOB) in which financial institutions can only access the trading opportunities offered by counterparties with whom they possess sufficient bilateral credit. We perform an empirical analysis of a recent, high-quality data set from a large electronic trading platform that utilizes QCLOBs to facilitate trade. We find many significant differences between our results and those widely reported for other LOBs. We also uncover a remarkable empirical universality: although the distributions describing order flow and market state vary considerably across days, a simple, linear rescaling causes them to collapse onto a single curve. Motivated by this finding, we propose a semi-parametric model of order flow and market state in a QCLOB on a single trading day. Our model provides similar performance to that of parametric curve-fitting techniques, while being simpler to compute and faster to implement.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.