Predicción del deterioro fuera de muestra de anomalías bursátiles

Resumen

El artículo estudia qué características de las anomalías bursátiles publicadas predicen una caída del rendimiento ajustado al riesgo fuera de la muestra original. Examina explicaciones relacionadas con la entrada de capital de arbitraje en una estrategia tras su publicación y con el sobreajuste dentro de la muestra por pruebas de múltiples hipótesis. El año de publicación por sí solo explica una parte sustancial de la variación del deterioro de Sharpe: el artículo informa de que el deterioro de los factores recién publicados aumenta cinco puntos porcentuales por año.

Las medidas relacionadas con el sobreajuste, incluido el número de operaciones necesarias para calcular una señal y la sensibilidad de su ratio de Sharpe dentro de la muestra a los valores atípicos, aportan capacidad explicativa adicional. Algunas variables relacionadas con el arbitraje son estadísticamente significativas, pero contribuyen poco a la capacidad predictiva. Los hallazgos ofrecen señales de alerta para evaluar afirmaciones de investigación, no un método fiable para pronosticar el rendimiento futuro de una estrategia concreta. El análisis se refiere a un amplio conjunto de anomalías bursátiles académicas, por lo que sus resultados podrían no trasladarse directamente a otros mercados o tipos de estrategia.

Ideas clave

• El año de publicación predice una parte relevante de la variación observada en el deterioro del ratio de Sharpe de factores bursátiles.
• La complejidad de las señales y la sensibilidad de los ratios de Sharpe dentro de la muestra a los valores atípicos se relacionan con el riesgo de sobreajuste.
• El estudio considera tanto el arbitraje posterior a la publicación como las explicaciones basadas en pruebas múltiples para el menor rendimiento fuera de muestra.
• Algunas medidas relacionadas con el arbitraje son estadísticamente significativas, pero aportan poca capacidad predictiva.

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# Why and how systematic strategies decay


# Why and how systematic strategies decay









In this paper, we propose ex-ante characteristics that predict the drop in risk-adjusted performance out-of-sample for a large set of stock anomalies published in finance and accounting academic journals. Our set of predictors is generated by hypotheses of OOS decay put forward by McLean and Pontiff (2016): arbitrage capital flowing into newly published strategies and in-sample overfitting linked to multiple hypothesis testing. The year of publication alone - compatible with both hypotheses - explains 30% of the variance of Sharpe decay across factors: Every year, the Sharpe decay of newly-published factors increases by 5ppt. The other important variables are directly related to overfitting: the number of operations required to calculate the signal and two measures of sensitivity of in-sample Sharpe to outliers together add another 15% of explanatory power. Some arbitrage-related variables are statistically significant, but their predictive power is marginal.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.