Modelos estocásticos reducidos de liquidez en mercados de órdenes limitadas

Resumen

Este artículo desarrolla modelos estocásticos paramétricos para mercados de órdenes limitadas, ampliando los modelos clásicos de mercados perfectamente líquidos con un conjunto reducido de factores de riesgo que describen la liquidez del libro de órdenes. El enfoque de forma reducida busca mantener la manejabilidad: sus modelos pueden calibrarse y analizarse con métodos estándar para procesos estocásticos multivariantes. El artículo sostiene que esta representación compacta aún puede captar varias propiedades del mercado identificadas en la investigación de microestructura.

Se calibra un modelo de tiempo continuo con tres factores usando datos de la Bolsa de Copenhague. La calibración muestra reversión a la media en la liquidez y un efecto de desplazamiento que influye en los movimientos posteriores del precio medio. Los autores también presentan los modelos dinámicos como una forma de estudiar la resiliencia del mercado tras shocks de liquidez. La evidencia descrita consiste en una calibración con datos de una bolsa; el resumen no aporta resultados de previsión fuera de muestra, detalles concretos de la calibración ni pruebas de que el mismo comportamiento se dé en otros mercados. El trabajo es un marco de modelización de la dinámica de liquidez, no una estrategia de trading.

Ideas clave

• Las propiedades de liquidez pueden representarse añadiendo unos pocos factores de riesgo a un modelo clásico de mercado.
• Los modelos estocásticos propuestos están diseñados para métodos estándar de calibración y análisis.
• La calibración con datos de la Bolsa de Copenhague muestra liquidez con reversión a la media y un efecto de desplazamiento sobre los movimientos posteriores del precio medio.
• El marco dinámico puede utilizarse para analizar la resiliencia tras shocks de liquidez.

Etiquetas

# Reduced form modeling of limit order markets


# Reduced form modeling of limit order markets









This paper proposes a parametric approach for stochastic modeling of limit order markets. The models are obtained by augmenting classical perfectly liquid market models by few additional risk factors that describe liquidity properties of the order book. The resulting models are easy to calibrate and to analyze using standard techniques for multivariate stochastic processes. Despite their simplicity, the models are able to capture several properties that have been found in microstructural analysis of limit order markets. Calibration of a continuous-time three-factor model to Copenhagen Stock Exchange data exhibits e.g.\ mean reversion in liquidity as well as the so called crowding out effect which influences subsequent mid-price moves. Our dynamic models are well suited also for analyzing market resiliency after liquidity shocks.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.