Escalado del riesgo de cartera con correlaciones cruzadas a lo largo del tiempo

Resumen

Este artículo examina cómo estimar la volatilidad de una cartera y las contribuciones al riesgo de los activos en periodos de tenencia superiores a un día. El conocido escalado de raíz del tiempo supone que los rendimientos no están correlacionados en serie. Bajo ese supuesto, las contribuciones a la volatilidad también pueden escalarse de la misma manera.

Los autores explican por qué los supuestos pueden fallar cuando las carteras combinan activos negociados en zonas horarias lejanas: los rendimientos de cierre a cierre pueden mostrar correlaciones cruzadas seriales porque los mercados cierran a distintas horas. Estas correlaciones asíncronas pueden inducir a error tanto en las estimaciones de volatilidad escaladas como en las contribuciones al riesgo de cada activo. El artículo propone procedimientos alternativos para periodos de tenencia arbitrarios. La descripción proporcionada no especifica las fórmulas ni las pruebas empíricas, por lo que establece el problema y el alcance de los métodos propuestos, pero no su implementación detallada ni su rendimiento.

Ideas clave

• El escalado de raíz del tiempo depende de que los rendimientos no tengan correlación serial.
• Los horarios de cierre de mercados lejanos pueden generar correlaciones cruzadas seriales en los rendimientos de cierre a cierre de una cartera.
• Estas correlaciones pueden invalidar el escalado estándar de volatilidad y distorsionar las contribuciones estimadas al riesgo de los activos.
• El artículo propone procedimientos alternativos para escalar la volatilidad y las contribuciones al riesgo en periodos de tenencia arbitrarios.

Etiquetas

# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations


# Scaling portfolio volatility and calculating risk contributions in the presence of serial cross-correlations









In practice daily volatility of portfolio returns is transformed to longer holding periods by multiplying by the square-root of time which assumes that returns are not serially correlated. Under this assumption this procedure of scaling can also be applied to contributions to volatility of the assets in the portfolio. Close prices are often used to calculate the profit and loss of a portfolio. Trading at exchanges located in distant time zones this can lead to significant serial cross-correlations of the closing-time returns of the assets in the portfolio. These serial correlations cause the square-root-of-time rule to fail. Moreover volatility contributions in this setting turn out to be misleading due to non-synchronous correlations. We address this issue and provide alternative procedures for scaling volatility and calculating risk contributions for arbitrary holding periods.

Se muestra íntegramente con atribución según la licencia de la fuente. Licencia: abstract CC0

Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.