Fricciones de trading superlineales, supercobertura y arbitraje

Resumen

Este artículo estudia precios de supercobertura, arbitraje y estrategias que maximizan la utilidad en un mercado de tiempo continuo con varios activos cuyos precios siguen procesos càdlàg. Su característica central es una clase de fricciones de trading cada vez más desfavorables a medida que aumenta la intensidad de la operativa. El análisis relaciona estos costes con una representación dual que incluye estrategias factibles, precios sombra de ejecución y una medida martingala.

Una implicación destacada es que pueden existir estrategias que maximizan la utilidad incluso cuando hay oportunidades de arbitraje: las fricciones impiden ampliarlas sin límite. Esto cuestiona el supuesto de que la presencia de cualquier arbitraje descarte necesariamente una optimización de utilidad razonable. El resumen presenta caracterizaciones teóricas, pero no ofrece aplicaciones empíricas, calibraciones concretas de mercado ni comparaciones cuantitativas. Por tanto, las conclusiones prácticas dependen de cuánto se ajusten los costes de ejecución de un mercado determinado a los supuestos del modelo.

Ideas clave

• El artículo caracteriza los precios de supercobertura y el arbitraje en un mercado de varios activos y tiempo continuo.
• Los costes de trading empeoran al aumentar la intensidad de la operativa.
• El marco relaciona las estrategias factibles con precios sombra de ejecución y una medida martingala.
• Pueden existir estrategias que maximizan la utilidad incluso cuando hay arbitraje.
• Los resultados expuestos son teóricos y no incluyen una calibración empírica de mercado.

Etiquetas

# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions


# Hedging, arbitrage and optimality with superlinear frictions









In a continuous-time model with multiple assets described by càdlàg processes, this paper characterizes superhedging prices, absence of arbitrage, and utility maximizing strategies, under general frictions that make execution prices arbitrarily unfavorable for high trading intensity. Such frictions induce a duality between feasible trading strategies and shadow execution prices with a martingale measure. Utility maximizing strategies exist even if arbitrage is present, because it is not scalable at will.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.