Mercados sintéticos respaldan el impacto de raíz cuadrada y las predicciones del flujo de órdenes

Resumen

Este artículo construye un mercado artificial a partir de un modelo propuesto anteriormente de metaórdenes correlacionadas y examina cómo interactúan el impacto en los precios, el flujo de órdenes y la volatilidad. Su premisa central es que, en promedio, las metaórdenes mueven los precios según una relación de raíz cuadrada con el volumen ejecutado, y que la actividad combinada de órdenes correlacionadas puede explicar la volatilidad de los precios.

Las simulaciones reproducen la relación prevista entre el flujo de órdenes generalizado y los rendimientos, que, según los autores, también se observa en datos empíricos. Además, derivan metaórdenes aproximadas a partir del flujo de operaciones simulado y concluyen que estas reproducen el patrón de impacto de raíz cuadrada. Esto respalda el uso de operaciones anonimizadas para estimar el impacto de metaórdenes reales. La evidencia descrita se basa en simulaciones y respalda las aproximaciones del modelo anterior; no demuestra que el mismo mecanismo explique por completo la volatilidad en todos los mercados o contextos de negociación.

Ideas clave

• El mercado artificial implementa un modelo de metaórdenes correlacionadas y sus efectos en los precios.
• El modelo supone que el impacto medio en el mercado crece con la raíz cuadrada del volumen ejecutado.
• En el flujo de órdenes generalizado y los rendimientos simulados aparece la estructura de correlación que predice el modelo.
• Las metaórdenes proxy reconstruidas a partir de operaciones simuladas reproducen la relación de impacto de raíz cuadrada.
• Los resultados respaldan la estimación del impacto a partir del flujo de operaciones, pero siguen siendo evidencia para un modelo específico.

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# The Subtle Interplay between Square-root Impact, Order Imbalance & Volatility II: An Artificial Market Generator


# The Subtle Interplay between Square-root Impact, Order Imbalance & Volatility II: An Artificial Market Generator









This work extends and complements our previous theoretical paper on the subtle interplay between impact, order flow and volatility. In the present paper, we generate synthetic market data following the specification of that paper and show that the approximations made there are actually justified, which provides quantitative support our conclusion that price volatility can be fully explained by the superposition of correlated metaorders which all impact prices, on average, as a square-root of executed volume. One of the most striking predictions of our model is the structure of the correlation between generalized order flow and returns, which is observed empirically and reproduced using our synthetic market generator. Furthermore, we were able to construct proxy metaorders from our simulated order flow that reproduce the square-root law of market impact, lending further credence to the proposal made in Ref. [2] to measure the impact of real metaorders from tape data (i.e. anonymized trades), which was long thought to be impossible.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.