Cuándo está bien planteado el trading óptimo de pares neutral al mercado

Resumen

Este estudio analiza la inversión óptima en dos acciones cointegradas para un inversor con utilidad de aversión relativa al riesgo constante. Amplía trabajos anteriores sobre control estocástico al centrarse en si el problema de optimización está bien planteado y aportar un resultado de verificación para la solución propuesta.

El hallazgo central es una condición precisa: el problema está bien planteado exactamente cuando las posiciones óptimas forman una cartera larga-corta neutral al mercado. Esto ofrece una base teórica para el trading de pares neutral al mercado bajo el modelo considerado. El fragmento comunica un resultado teórico, no evidencia empírica; tampoco especifica la fórmula de la condición ni explica cuán sólida es la conclusión ante distintas funciones de utilidad, supuestos de mercado o costes de trading.

Ideas clave

• El modelo estudia la inversión óptima en un par de acciones cointegradas bajo una utilidad CRRA.
• El análisis comprueba que el problema de control estocástico esté bien planteado y ofrece una verificación.
• Una condición precisa determina si el problema está bien planteado.
• Esa condición también es necesaria y suficiente para que las posiciones largas y cortas se compensen.
• El resultado respalda teóricamente el trading de pares neutral al mercado dentro del modelo indicado.

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# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

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Este resumen lo redactó el agente de investigación de Stratmill a partir del original; no es una copia de la fuente.