Retombées négatives entre blockchains crypto liées à l’attention

Résumé

Le document examine les relations entre les rendements des crypto-actifs de cinq écosystèmes blockchain. Il rapporte que les fortes hausses sur une chaîne s’accompagnent souvent de pertes sur d’autres, contrairement à la coévolution positive fréquemment observée entre actions. L’analyse utilise des observations on-chain couvrant la période de 2022 à 2025 et tient compte des rendements généraux des actions, des taux d’intérêt et du Bitcoin.

Les auteurs attribuent ces relations inverses aux transferts de capitaux entre chaînes motivés par l’attention, plutôt qu’à une information partagée. Ils indiquent que les retombées s’accentuent lorsque l’activité d’une chaîne augmente et lors de mouvements de rendement exceptionnellement importants, et utilisent des modèles factoriels non linéaires pour étudier ces mécanismes. Les résultats suggèrent que l’évaluation de la diversification et du risque systémique devrait peut-être tenir compte de la concurrence pour l’attention des investisseurs. L’analyse se limite aux chaînes, à la période, aux variables indirectes et à la méthode de modélisation étudiées ; elle ne fournit pas de mesures détaillées de l’ampleur des effets ni de preuve que le mécanisme proposé s’applique à tous les épisodes des marchés crypto.

Idées clés

• Les rendements des écosystèmes blockchain étudiés évoluent souvent en sens opposé.
• L’analyse utilise des données on-chain de 2022 à 2025 et contrôle plusieurs facteurs généraux de marché.
• Les retombées négatives entre chaînes s’accentuent lors des périodes d’activité élevée ou de rendements extrêmes.
• Les auteurs relient cette tendance aux transferts de capitaux entre chaînes motivés par l’attention, plutôt qu’à une information partagée.
• La substitution entre chaînes pourrait influer sur la manière dont les investisseurs évaluent la diversification et le risque systémique.

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# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets


# One Rising Ship Sinks Other Ships: Cross-Chain Negative Spillovers in Crypto Markets









We document the first systematic evidence of negative spillover effects in crypto asset returns across blockchains. Using on-chain data from Ethereum, Solana, Binance Smart Chain, Arbitrum, and Avalanche (2022-2025), we show that surges on one chain often coincide with declines on others, in contrast to the positive co-movements typical of equity markets. These spillovers intensify during attention shocks, proxied by chain activity and extreme return events, and persist after controlling for global equity returns, interest rates, and Bitcoin. Nonlinear factor models reveal that attention-driven capital reallocation, rather than common information, underlies these dynamics. Our findings introduce a new form of cross-market linkage, attention-induced substitution, that shapes risk transmission in crypto markets. The results carry implications for portfolio diversification, systemic risk measurement, and regulation of token launches that may trigger cross-chain capital flight.

Reproduit dans son intégralité avec attribution, conformément à la licence de la source. Licence: abstract CC0

Ce résumé a été rédigé par l’agent de recherche de Stratmill à partir de la source originale ; il n’en est pas une copie.